Однажды криптотрейдеры узнали, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) рассматривает ряд популярных цифровых активов в качестве ценных бумаг. Это значит, что их эмитенты должны выполнять соответствующие требования, что для многих из них совершенно непосильно. Однако разобраться с тем, что делает актив ценной бумагой, не так-то просто.

1. Что думает SEC

Председатель Комиссии Гэри Генслер, который долгое время утверждал, что многие цифровые активы обладают признаками ценных бумаг, все еще стоит на своем. 6 июня агентство подало в суд на крупнейшую в США криптовалютную торговую площадку Coinbase Global Inc., обвинив ее в незаконном размещении на бирже многочисленных токенов, которые являются ценными бумагами. Несколькими днями ранее в SEC заявили, что криптобиржа Binance также размещала незарегистрированные ценные бумаги. В этих двух исках SEC признала ценными бумагами 19 цифровых токенов, торгуемых на платформах. Эти меры спровоцировали масштабную распродажу, потому что инвесторы увидели в них угрозу для всей криптоиндустрии. За неделю после подачи первого иска совокупная рыночная стоимость монет упала примерно на $23 млрд.

2. Что значит быть ценной бумагой

Если сильно упростить, то в США акциями считается все, что похоже на акции, которые выпускают компании, чтобы привлечь финансирование. Чтобы оценить степень этой похожести, SEC применяет юридический тест, основанный на решении Верховного суда США от 1946 года. Согласно этому критерию, известному как «тест Хауи», актив может считаться ценной бумагой и, соответственно, находиться в юрисдикции SEC, если инвесторы покупают его с намерением получить прибыль от деятельности компании.

3. Что будет, если назвать токен ценной бумагой
Жизнь криптовалютных бирж резко усложнится. Им придется выполнять многочисленные требования, предъявляемые к платформам и эмитентам ценных бумаг. Кроме того, это означает, что биржи будут подвергаться постоянному контролю со стороны регулирующих органов, что может привести к штрафам, пеням и, в худшем случае, к судебному преследованию. Сторонники более жесткого регулирования считают, что присвоение статуса ценных бумаг приведет к увеличению объема информации и прозрачности для инвесторов, поскольку будут применяться требования SEC по раскрытию информации.

4. Кто против такого подхода

Криптоэнтузиасты утверждают, что у них все децентрализовано, и старые правила им не подходят. Криптовалютные торговые платформы утверждают, что размещенные у них активы должны считаться товарам, а не ценными бумагами. В США правила, регулирующие торговлю товарами и их производными, в большей степени направлены на то, чтобы компании и производители могли эффективно хеджировать риски, связанные с колебаниями цен.

5. Что говорят суды

В июле было принято одно решение, которое многие представители криптоиндустрии восприняли как победу. В 2020 году SEC подала в суд на компанию Ripple Labs Inc. за то, что она якобы привлекала деньги, продавая цифровой токен XRP без регистрации его в качестве ценной бумаги. SEC утверждала, что компания финансирует свой рост за счет выпуска XRP для инвесторов, которые рассчитывают на рост его стоимости. 13 июля окружной судья США Анализа Торрес в Нью-Йорке постановила, что продажи Ripple институциональным инвесторам соответствуют критерию инвестиционного контракта, поскольку эти покупатели «должны были понимать, что Ripple предлагает спекуляции на стоимости XRP». Однако судья заявил, что это не относится к широкой публике, покупающей криптовалюту на биржах. Многие отраслевые эксперты восприняли последнюю часть решения как возможный удар по юрисдикции SEC. Тем не менее, это решение — всего лишь мнение одного окружного суда, и оно не является обязательным для исполнения в других регионах страны.

6. Чего хочет криптосообщество

Конгресс США пытается наделить Комиссию по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission), которая следит за производными инструментами, более широкими полномочиями по регулированию криптоактивов. В настоящее время она следит в основном за криптофьючерсами и может принимать меры в случае мошенничества или манипуляций на базовом рынке. Режим регулирования CFTC считается менее жестким, чем у SEC, поэтому неудивительно, что криптопроекты хотят попасть в к CFTC. В 2022 г. руководители криптовалютных компаний и титаны традиционных рынков, такие как Citadel Securities, присоединились к инициативе по разработке законопроекта, который предоставил бы CFTC больше полномочий. Эта попытка заглохла после краха криптовалютной биржи FTX, которая активно выступала за изменения. В июне этого года два республиканца из Палаты представителей обнародовали новое предложение, которое наделяет CFTC полномочиями по надзору за некоторыми токенами и создает условия для того, чтобы монеты, которые изначально считались ценными бумагами, в конечном итоге стали регулироваться как товары.

7. Что думает CFTC

Председатель CFTC Ростин Бехнам разрушил репутацию ведомства, как «мягкого регулятора». На слушаниях в сельскохозяйственном комитете Палаты представителей 6 июня он заявил, что CFTC возбудила более 85 дел, в результате которых было наложено более 4 млрд. долл. штрафов и реституций. По его словам, правила CFTC «довольно обширны, носят более предписывающий характер и очень конкретно направлены на защиту клиентов и рынков». CFTC первой подала иск против Binance.

8. Какие монеты считать ценной бумагой

Американские регулирующие органы, включая Комиссию по ценным бумагам и биржам США, согласны с тем, что биткоин не является ценной бумагой. Он был создан неизвестным лицом или лицами под псевдонимом Сатоши Накамото и не существует как способ сбора денег на конкретный проект. Разобраться с остальными токенами — а их по данным CoinMarketCap — уже сложнее. Администрация Дональда Трампа решила, что второй по величине токен, Ether, не является ценной бумагой. В Комиссии по ценным бумагам и биржам США решили, что изначально он мог выполнять функции ценной бумаги, поскольку фонд Ethereum Foundation использовал его для привлечения средств. Но затем он превратился в нечто настолько децентрализованное, что, вероятно, уже перерос это определение. Однако когда Ethereum перешел алгоритм доказательства доли (proof-of-stake), Гэри Генслер заявил, что прибыль от стейкинга может приравниваться к процентному доходу, а это значит, что есть смысл снова пересмотреть статус ETH.

9. Что происходит в других странах

В странах мира регулирующие органы занимают различные позиции по вопросу о том, следует ли рассматривать криптовалюты как ценные бумаги. Управление по финансовому регулированию и надзору Великобритании регулирует цифровые активы, которые оно считает инвестициями и которые предоставляют право на возврат средств или долю в прибыли, в то время как «платежные токены», такие как биткоин, или «полезные токены», предоставляющие доступ к услугам, не регулируются. Сингапур регулирует оба типа, но по разным законам. Он считает ценными бумагами монеты, являющиеся цифровым представлением других активов, например, не котирующихся на бирже акций. В мае Европейский совет принял правовую базу для введения единых правил в отношении криптовалют во всех 27 странах-членах ЕС. В июне Гонконг запустил новую систему лицензирования для регулирования криптовалютных бирж, предлагающих торговлю такими токенами, как биткоин и эфир. Великобритания также разрабатывает собственные правила регулирования криптовалют и рекламирует себя как благоприятное место для компаний, работающих с цифровыми активами, несмотря на противодействие банков.

Подготовелно Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram

По теме:

Рипл взлетел на 76% после победы эмитента в суде в деле против SEC

Биткоин рванет к новым максимумам, если BlackRock запустит свой ETF