С начала июля котировки нефти WTI выросли примерно на $15 за баррель (дневной график)
Существуют опасения, что рост цен на нефть может побудить ФРС продолжить повышение процентных ставок. Мы же полагаем, что неблагоприятный шок со стороны цен на сырье возможен, однако сомневаемся, что он спровоцирует более масштабное ужесточение денежно-кредитной политики.
Более того, модель FRB/US, которую использует ФРС, предполагает, что регулятор отреагирует на рост цен на сырье, скорее, снижением процентных ставок, недели их повышением.
С начала июля котировки нефти WTI прибавили около $15 за баррель, и если эта ситуация сохранится до конца августа, то данный фактор может повысить значение широкого индекса потребительской инфляции за текущий месяц на 0,3%. Если же в дальнейшем цены на нефть вырастут до $100 за баррель, то, по нашим подсчетам, широкий индекс расходов на личное потребление (PCE) в США дополнительно прибавит 0,7% в III кв. 2023 года и еще 0,1% в I кв. 2024 года.
При этом базовый PCE, который является любимым индикатором ФРС, вряд ли будет затронут данным событием, и, скорее, мы даже увидим его некоторое снижение. Дело в том, что высокие цены на нефть вынуждают домохозяйства сокращать потребление, провоцируют разрыв ВВП (разница между фактическим и потенциальным показателями), а также рост безработицы.
Среднеисторическая динамика уровня безработицы (слева) и разрыва ВВП (справа) в США после шока, спровоцированного ростом цен на сырье в процентных пунктах (внизу — число кварталов после шока). Источник: Bloomberg Economics
Эти факторы с большей долей вероятности побудят ФРС снизить процентные ставки, нежели их поднять.
Резюме: возможный дальнейший рост цен на нефть, вероятно, будет сопровождаться сильным дизинфляционным трендом в базовой инфляции, тогда как заглавная инфляция будет расти. В условиях подобного расхождения, ФРС, вероятно, предпочтет смотреть на базовый PCE.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам Bloomberg, авторы: экономисты Bloomberg Economics
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Нефть демонстрирует шестой недельный прирост подряд
Нефть резко подешевела несмотря на рекордное снижение запасов в США
Goldman утверждает, что на рынке нефти возник большой дефицит
Нефть демонстрирует самый большой месячный прирост более чем за год
