Промышленные индексы PMI Италии (синим), Франции (черным), Германии (бирюзовым) и Испании (коричневым). Зеленым кругом обведена область появления ложных надежд на скорое ускорение экономики Еврозоны. Источник: Bloomberg
В среду, 23 августа, в странах Европы были опубликованы слабые данные по индексам деловой активности (PMI) за август. Однако более масштабные тренды указывает на перспективы ускорения мировой экономики, и это означает, что в скором времени доллар может возобновить снижение.
В начале года индексы PMI стран Европы показали уверенный рост, что вселило в инвесторов избыточный оптимизм относительно того, что Еврозона избежит рецессии. Однако дальнейшая макроэкономическая статистика оказалась слабой, и по итогам 4 кв. 2022 г. и 1 кв. 2023 г. экономика региона в целом стагнировала. Теперь Германия находится в рецессии, Нидерланды — в технической рецессии, а Италия балансирует на грани.
Это неудивительно, учитывая высокую чувствительность промышленного производства к процентным ставкам, которые высоки. Однако индексы PMI в. сфере услуг развитых и развивающихся стран в основном остаются выше пограничной отметки 50,0 п., а промышленные индексы PMI все же показывают некоторое улучшение.
На приведенном ниже графике видно, что в начале года не было ни одной развитой страны, где по итогам предыдущих шести месяцев промышленный индекс PMI показал бы рост. Однако теперь таких насчитывается уже больше 25%, и данный показатель имеет высокую обратную корреляцию с индексом доллара DXY. Это является следствием исторической закономерности, которая заключается в том, что доллар обычно дешевеет по мере улучшения ситуации в мировой экономике.
Процентное изменение индекса доллара DXY (черным, левая шкала) и процент развитых стран, где по итогам предыдущих шести месяцев промышленный индекс PMI показал рост (бежевым, правая шкала, перевернутый график). Источник: Bloomberg
Таким образом, перспективы ускорения мировой экономики, а также сглаживание кривой реальной доходности трежерис создают предпосылки для скорого завершения коррекционного роста доллара и возобновления тренда на его ослабление.
Следует отметить, что недавний рост доллара мог быть обусловлен масштабным рефинансирование госдолга США.
Подготовлено Profinance.ru, автор: макростратег Bloomberg Саймон Уайт
MarketSnapshot — Новости ProFinance. Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Курс доллара снижается из-за страха перед интервенцией
Продавайте фунт против доллара с целью $1,22 — Nomura
Мнение: устойчивая экономика США позволит доллару оставаться сильным
