Недавний рост доллара сбил с толку скептиков, и , по мнению некоторых хедж-фондов, ралли еще не закончилось.
K2 Asset Management заявляет, что доллар будет продолжать расти, поскольку процентные ставки в США остаются повышенными, в то время как AVM Capital ожидает, что рост доходности казначейских облигаций поддержит валюту. Еще один управляющий активами Clocktower Group ожидает дальнейшего роста доллара, если меры стимулирования Китая продолжат разочаровывать инвесторов.
«Шортить доллар действительно выглядит слишком рискованным», — сказал Джордж Бубурас, руководитель исследовательского отдела K2, который констатирует, что доллар растет по отношению к австралийскому доллару и другим валютам, чувствительным к склонности к риску. «Тема повышения ставок по федфондам ФРС будет доминировать, и рынки будут оценивать снижение ставок в 2024 году еще несколько раз, и, как мы полагаем, вновь безуспешно».
Семинедельное ралли доллара вынуждает долларовых медведей пересмотреть свои взгляды, а ряд позитивных экономических данных США подрывает аргументы в пользу смягчения денежно-кредитной политики. Хедж-фонды входят в число тех, кто попал в ловушку усиления доллара, поскольку они делают ставки против валюты с июня.
Спотовый индекс доллара Bloomberg находится на пути к росту восьмую неделю подряд, что станет самым продолжительным периодом роста, начиная с 2005 года. Признаки того, что экономика США движется к мягкой посадке, подтверждают взгляды на то, что ФРС будет поддерживать высокие затраты по займам на более длительный срок, что повысит привлекательность доллара.
Это может создать проблемы для долларовых медведей. В июле BNP Paribas Asset Management прогнозировал, что валюта останется слабой в ближайшие месяцы, в то время как Standard Bank предсказал, что она вступит в «многолетний нисходящий тренд», когда ФРС начнет смягчать политику.
Своп-трейдеры прогнозируют снижение ставок ФРС на 75 базисных пунктов в период с января по конец третьего квартала. Индикатор Bloomberg по доллару мало изменился в начале азиатских торгов в четверг.
Шорты
Есть и другие факторы, которые могут продолжать способствовать росту доллара: ослабление динамики экономики Китая, вероятно, подстегнет спрос на активы-убежища, в то время как другие основные валюты, такие как евро, как ожидается, останутся под давлением из-за замедленного роста.
Евро упал на 5% с июльского пика, а оффшорный юань упал до самого слабого уровня с ноября прошлого месяца. Иена, ставшая жертвой резкой разницы в процентных ставках Японии и США, упала более чем на 5% в прошлом квартале.
Главный стратег Clocktower Марко Папич считает себя «долгосрочным» долларовым медведем, но он видит возможности для дальнейшего тактического роста американской валюты.
Что говорят стратеги Bloomberg...
«Циклические бычьи движущие силы доллара, которые господствовали в 2022 году, вернулись этим летом, при этом относительная экономическая устойчивость США контрастирует с отсталыми показателями еврозоны и экономическими опасениями вокруг Китая. Наш взгляд о достижении пика ставками Федеральной резервной системы остается без изменений, а это означает, что потенциал роста доллара, обусловленный доходностью, может сойти на нет».
Одри Чайлд-Фриман, главный валютный стратег G-10 в Bloomberg Intelligence
«Если китайские политики продолжат разочаровывать и если мания ИИ продолжит привлекать приток средств на фондовые рынки США, доллар может вырасти», — сказал Папич. Он считает, что центральный банк США «окончательно отстанет от пресловутой кривой в 2024 году», добавляя, что «идея о том, что ФРС будет стремиться достичь целевого показателя инфляции в 2% до выборов, для меня является сказкой».
В долгосрочной перспективе Папич ожидает, что доллар ослабнет, поскольку увеличение потребительских сбережений в США приведет к экспорту долларов за границу.
Некоторые утверждают обратное.
Great Hill Capital покупает акции, которые выиграют от падения валюты США, включая более рискованные акции развивающихся рынков. Предполагается, что отскок доллара близок к завершению, потому что ФРС свернет цикл ужесточения монетарной политики в ближайшие месяцы.
«Продолжающееся открытие экономики, стимулирование и ослабление доллара станут катализатором многолетнего ралли на развивающихся рынках, в том числе в Китае», — сказал Томас Хейс, председатель Great Hill в Нью-Йорке. Таким образом, у нас «часть наших средств сосредоточена на этой теме».
Аналогичным образом, Цзюнь Бэй Лю из Tribeca Investment Partners считает, что ралли доллара, возможно, уже исчерпало себя.
«Ставки в США достигли своего пика», — сказал Лю, портфельный менеджер Tribeca в Сиднее. «Конечно, кажется, что с этого момента доллар США в значительной степени стал валютой-убежищем, а также бенефициаром растущих ставок».
Поддержка доходности
Но на данный момент рост доходности облигаций США дает доллару поддержку, особенно после того, как базовые 10-летние ставки взлетели до 16-летнего максимума в прошлом месяце. Доходность казначейских облигаций может оставаться повышенной, поскольку некоторые представители ФРС сигнализируют о нежелании прекращать цикл повышения ставок, а на рынок давит поток эмиссий.
«Мы ожидаем широкомасштабного роста доллара США в течение следующих нескольких месяцев, поскольку финансовые условия продолжают ужесточаться на фоне более высокой доходности облигаций», — сказал Эшвин Мурти, главный инвестиционный директор хедж-фонда AVM Capital Pte в Сингапуре.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Доллар будет блистать в 2023 и угаснет в 2024 году — опрос Reuters
