_{График цен на нефть марки Brent интервалами в 1 неделю}

Всего несколько недель назад нефть марки Brent была на пороге того, чтобы, наконец, оправдать отраслевые прогнозы и вернуться к 100 долларам за баррель, поскольку рекордный спрос на топливо и сокращение поставок Саудовской Аравией привели к истощению мировых запасов нефти. Вспышка конфликта на Ближнем Востоке вскоре после этого увеличила риск скачка цен еще выше.

Но в среду бенчмарк Brent упал до трехмесячного минимума ниже 80 долларов за баррель. Опасения по поводу поставок уступают место рискам падения прибылей нефтеперерабатывающих заводов в Китае и Европе, слабости физических поставок и неопределенных экономических перспектив США.

«Рынок, похоже, смещает свое внимание с геополитики, движимой страхом, на фундаментальные факты», — сказал Норберт Рюкер, аналитик компании Julius Baer & Co. Ltd.: «Обильные запасы, постепенный рост производства и стагнация спроса создают общий слабый фундаментальный фон».

Это может означать облегчение для крупных стран-потребителей, таких как США, где цены на бензин около 4 долларов за галлон давят на домохозяйства и грозят стать политическим обязательством для президента Джо Байдена. И это могло бы дать передышку центральным банкам в их циклах ужесточения я монетарной политики.

Ситуация резко изменилась по сравнению с концом сентября, когда стоимость нефти Brent поднялась выше 97 долларов за баррель, а картель ОПЕК прогнозировал падение цен на нефть, беспрецедентное снижение запасов нефти на фоне рекордного спроса на топливо и дополнительного сокращения производства Саудовской Аравией.

Рост цен, казалось, наконец-то оправдает отраслевые прогнозы начала года, и цена на нефть вернется к трехзначным цифрам. Нападение Хамас на Израиль 7 октября, которое угрожало втянуть Иран в региональный конфликт и поставить под угрозу поставки из Персидского залива, закрепляло потенциал роста.

Тем не менее поскольку потоки нефти из региона остались незатронутыми, внимание переключилось на опасности, связанные с двумя крупнейшими потребителями нефти в мире, а именно: спад нефтепереработки в Китае и устойчиво высокие процентные ставки в США.

Более сильное предложение

Падение цен на нефть является особым ударом для Саудовской Аравии. Королевство сократило производство до самого низкого уровня за последние годы, пытаясь поддержать цены, но его экономика пострадала от кризиса — самое резкое сокращение за три года в последнем квартале отчасти потому, что приносятся в жертву объемы продаж.

Россия пообещала на прошлой неделе продолжать помогать саудовцам в ограничении поставок, но данные отслеживания танкеров показывают, что российский экспорт восстановился до четырехмесячного максимума в 3,48 миллиона баррелей в день.

В следующем году прогнозируется также увеличение поставок нефти из США, Бразилии и Гайаны.

«Запасы оказались меньше, чем ожидалось, поставки из России оказались выше, чем ожидалось, а премия за военный риск оказалась слишком высокой», — сказал Тор Свелланд, основатель хедж-фонда Svelland Capital Ltd. «Спрос также снизился из-за процентных ставок и в целом высоких цен».

Евразия Групп и UBS Group AG прогнозируют, что, поскольку спрос на нефть будет оставаться под давлением, саудовцы предпочтут продлить дополнительное сокращение добычи на 1 миллион баррелей в день на следующий год. Встреча ОПЕК+ должна состояться 26 ноября.

Слабость в переработке

В кулуарах отраслевого мероприятия в Лондоне на этой неделе многие трейдеры заявили, что им приходится снижать цены из-за снижения спроса со стороны нефтеперерабатывающих заводов, которые сталкиваются с падением прибыли от производства топлива бензина и более высоких транспортных расходов.

Это проблема не только Китая.

«Мы также наблюдаем снижение рентабельности нефтепереработки в Азии», — заявил Алекс Бут, руководитель отдела фундаментального анализа энергетической компании Petroineos, на конференции Argus European Crude Conference. «Регион в целом немного борется с этим небольшим недомоганием».

Европейское потребление дизельного топлива и нафты — топлива, используемого в грузовиках, поездах, кораблях и строительстве, резко упало. Goldman Sachs, который на Wall Street является главным идеологом роста цен на нефть до 100 долларов за баррель, заявил в отчете в прошлом месяце, что резкое сокращение запасов, ожидаемое отраслью, еще не материализовалось.

По данным Управления энергетической информации, в следующем году спрос на бензин в США на душу населения упадет до самого низкого уровня за последние два десятилетия, а производство поднимется до рекордной отметки, превышающей 13 миллионов баррелей в день. В качестве причин падения спроса агентство назвало рост популярности удаленной работы, повышение эффективности использования топлива, высокие цены на бензин и постоянно высокую инфляцию.

Ухудшение баланса между спросом и предложением отражается в форвардной кривой на нефть Brent. Премия краткосрочных фьючерсных контрактов над фьючерсными контрактами с более поздней поставкой — известная как бэквордация и обычно являющаяся надежным признаком дефицита предложения — резко снизилась за последние недели: с 1,65 доллара за баррель в начале октября в первом месяце до примерно 10 центов в минувшую среду.

Противоположные сигналы

Тем не менее аналитики Goldman Sachs, Standard Chartered Plc и Barclays Plc, видят возможности для роста цен на нефть, поскольку дальнейшее увеличение спроса сокращает запасы. Министр энергетики Саудовской Аравии, принц Абдулазиз бин Салман заявил в четверг, что спрос на нефть остается прочным, и в недавнем падении цен виноваты спекулянты.

В то время как Brent упала до $80 за баррель, маржа бензина в США выросла. Премия за топливо по сравнению с сырой нефтью почти удвоилась с середины прошлого месяца, что указывает на растущий стимул для производства топлива. Это предполагает, что спрос конечных потребителей еще не капитулировал. Рынки сырой нефти в США также поддерживаются текущими покупками правительством для пополнения своего стратегического нефтяного резерва.

Но когда произойдет восстановление цен, неясно. По некоторым оценкам, перспективы на начало 2024 года выглядят все более сложными.

Международное энергетическое агентство прогнозирует, что в следующем году мировые рынки вернутся к профициту, поскольку рост спроса резко замедлится на 50% и составит менее 1 миллиона баррелей в день. Энерготрейдер Gunvor видит более устойчивую картину: ежедневное потребление вырастет как минимум на 1,6 миллиона баррелей. ОПЕК прогнозирует увеличение добычи на уровне 2,2 миллиона баррелей в день.

«Музыка настроений изменилась: от ценообразования в премиях за риск со стороны предложения, вызванных геополитикой, обратно к ценообразованию дисконтов за риск со стороны спроса», — сказал Эхсан Хоман, руководитель отдела исследований сырьевых товаров в MUFG. «Нефтяные быки в беде».

MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram 

По теме:

UBS ожидает восстановление цен на нефть до $90–100 за баррель после краткосрочной волатильности

Экономика Китая вновь подает сигналы тревоги

Китай может спасти Запад от дефицита дизеля

Китай готовит стимулы на $137 млрд на инфраструктурные проекты — источники Bloomberg