Почти удвоение доли юаня в качестве глобальной платежной валюты в этом году осталось незамеченным, поскольку цифры все еще довольно скромные, а прогнозы о неминуемой гибели доллара пока что оказались сильно преувеличенными.
Кроме того, внимание всего мира приковано к нестабильному экономическому росту Китая. Юань как средство реализации геополитических амбиций страны отходит на второй план, во многом так же, как снижается энтузиазм по поводу проекта президента Си Цзиньпина стоимостью 1 триллион долларов США.
Тем не менее, игнорировать усиление использования юаня в расчетах может быть ошибкой. Судя по опыту казначеев транснациональных корпораций, двадцатилетний проект Пекина по использованию собственного законного платежного средства в гонке за первенство – и связанные с этим непомерные привилегии – похоже, получил некоторый импульс.
Как написала на этой неделе в Financial Times экономист Natixis SA Алисия Гарсия Эрреро, «слабый юань достиг чего-то весьма впечатляющего в 2023 году: быстрого увеличения его трансграничного использования». С долей в 47 % американская валюта все еще далеко впереди, но если тенденция сохранится, то увеличение доли юаня в глобальных платежах до 3,6 % в октябре — с 1,9 % в январе — может стать отправной точкой самого серьезного вызова доминированию доллара в международной торговле.
Многое изменилось. Более 30 двусторонних валютных своп-линий Китая с другими центральными банками, которые раньше простаивали, теперь, как отмечает Гарсиа Эрреро, задействуются странами с ограниченными финансовыми возможностями, такими как Аргентина. Это приведет к увеличению количества юаней в обращении за пределами национальных границ. Китайские банки все чаще кредитуют за границей в своей местной валюте, что обходится заемщикам дешевле из-за высоких процентных ставок в США.
В то время как «Один пояс — один путь» переориентируется на более «маленькие и красивые» проекты, «более широкое использование юаня в зарубежных инвестициях финансовыми учреждениями» теперь является явной целью, согласно недавно опубликованному правительственному документу, излагающему видение Си Цзиньпина на следующие 10 лет.
Военный конфликт России и Украины и последующие западные санкции создают фон, ставящий Москву в критическую зависимость от Пекина. Российские поставщики нефти оказывают давление даже на государственные нефтеперерабатывающие заводы в Индии, чтобы они платили в китайской валюте, и это требование не устраивает правительство Нью-Дели.
Помимо этих наиболее заметных движущих сил, большой толчок к интернационализации юаня исходит от казначейств отдельных компаний.
Медленно, но уверенно. Доля китайского юаня в мировых платежах в этом году выросла, хотя и с небольшой базы. Источник: Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication
Большинство транснациональных корпораций мира сегодня работают в Китае, и их операции ежедневно имеют дело с китайскими деньгами. В идеале корпоративный казначей хотел бы консолидировать остатки юаней, разбросанные по стране, на один трансграничный счет, свободно кредитуя и занимая средства в оффшорном юане, которые компания имеет, скажем, в Гонконге или Сингапуре. Но из-за обременительного контроля за движением капитала в стране отправка денег из Китая всегда была проблематичной и непредсказуемой.
Эти процессы становятся проще. Народный банк Китая и Государственное валютное управление запустили пилотную программу в марте 2021 года, разрешив некоторым транснациональным корпорациям в Пекине и Шэньчжэне интегрировать денежные пулы в местной и иностранной валюте и переводить их между своими внутренними и зарубежными дочерними компаниями без предварительного разрешения. В июле прошлого года эксперимент был распространен на многие другие регионы.
В этом году Пекин и Гуандун были выбраны для нового пилотного проекта, который предлагает еще большую гибкость, что приведет к снижению затрат на хеджирование и лучшему управлению рисками. «Многие из наших крупных транснациональных клиентов уже воспользовались этими изменениями правил для интеграции своих операций в Китае в оффшорные корпоративные казначейские центры», — отметила Societe Generale SA в октябре. Китайские процентные ставки непривлекательны, но банкиры ожидают большей готовности глобальных фирм держать балансы в юанях, поскольку разница со ставками по депозитам в долларах сокращается.
Является ли это постепенным движением к более свободному счету операций с капиталом? В конечном итоге Пекину придется двигаться в этом направлении и позволить фирмам вывозить деньги из страны, не дожидаясь, пока банкир скажет им, могут ли они это сделать. Это не только подтолкнет к расширению использования юаня в торговле, но также может помочь позиционировать валюту как более жизнеспособный выбор для обладателей сбережений.
Однако даже при полной конвертируемости доллар будет по-прежнему иметь значительное преимущество благодаря непревзойденной глубине американского рынка капитала и статусу валюты-трансфера: при перемещении денег через границы в неликвидных коридорах доллар просто является наиболее эффективным посредником. Хотя Пекин хочет противостоять этому источнику гегемонии с помощью цифровой версии юаня, перестройка валютного рынка объемом 7,5 триллиона долларов в день не произойдет в одночасье.
Прежде всего, властям придется направить свои усилия на борьбу с анемичным экономическим ростом и раздутой индустрией недвижимости. По мнению агентства Moody's Investors Service, которое на этой неделе ухудшило прогноз по суверенному рейтингу страны A1 до негативного со стабильного, усиление поддержки испытывающих финансовые трудности региональных и местных органов власти может создать "широкие риски снижения фискальной, экономической и институциональной устойчивости Китая".
Поэтому было бы неразумно ожидать резкого скачка в сторону большей конвертируемости или быстрого увеличения доли юаня в мировых платежах. Тем не менее, как бы медленно это ни происходило, прогресс выглядит более уверенным, чем в 2004 году, когда интернационализация только началась.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Стремление Китая к интернационализации юаня
Частный отчет неожиданно показал рост сферы услуг в Китае после того, как официальный показал спад
