Мягкое декабрьское решение Федеральной резервной системы усилило вероятность продолжения падения ослабления доллара в 2024 году, хотя сила экономики США может ограничить его.
После взлета до двухдесятилетнего максимума на фоне повышения ставок ФРС в 2022 году, валюта США в этом году в основном находилась в диапазоне на фоне устойчивого экономического роста в США и обещания центрального банка сохранить стоимость заимствований повышенной.
Заседание ФРС на прошлой неделе ознаменовалось неожиданными изменениями: председатель Джером Пауэлл заявил, что историческое ужесточение денежно-кредитной политики, в результате которого ставки достигли самого высокого уровня за последние десятилетия, скорее всего, закончилось, благодаря снижению инфляции. Теперь политики прогнозируют сокращение ставок на 75 базисных пунктов в следующем году.
Падение ставок обычно рассматривается как препятствие для доллара, что делает активы в американской валюте менее привлекательными для инвесторов, ищущих доход. Хотя стратеги ожидали ослабления доллара в следующем году, более быстрые темпы снижения ставок могут ускорить падение валюты.
Тем не менее, в последние годы ставка на ослабление доллара была опасной затеей, и теперь некоторые инвесторы опасаются торопиться. Экономика США, которая продолжает опережать своих конкурентов, может стать одним из факторов, создающих препятствие для медвежьих инвесторов.
Агрессивное ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, наряду с постпандемической политикой, направленной на стимулирование экономического роста США, «подпитывало идею американской исключительности и привело к самому сильному ралли доллара с 1980-х годов», сказал Кит Джакс, главный валютный стратег Societe Generale.
Поскольку ФРС намерена смягчить политику, «некоторые из этих успехов должны быть обращены вспять», - добавил он.
В этом году доллар потеряет 1% по отношению к корзине своих аналогов.
Угасающая сила?
Правильный курс доллара является ключевым моментом для аналитиков и инвесторов, учитывая центральную роль американской валюты в мировых финансах.
Для США слабый доллар сделает экспорт более конкурентоспособным за рубежом и увеличит прибыли транснациональных корпораций, удешевляя конвертацию их зарубежных прибылей в доллары. По данным FactSet, около четверти компаний из индекса S&P 500 генерируют более 50% доходов за пределами США.
Проведенный в начале декабря опрос Reuters среди 71 валютного стратега показал ожидания падения доллара по отношению к валютам G10 в 2024 году, причем большая часть его снижение произойдет во втором полугодии.
Динамика доллара к различным валютам в этом году была неоднородной. Процентные изменения по состоянию на 19 декабря. Источник LSEG/Рейтер
Правы ли они, может зависеть от того, как экономика США поведет себя по сравнению с ее мировыми аналогами в следующем году, а также от скорости, с которой центральные банки будут корректировать денежно-кредитную политику.
Пока ситуация выглядит неравномерной. В еврозоне спад деловой активности в декабре углубился, согласно тщательно отслеживаемым опросам, которые показывают, что экономика блока почти наверняка находится в рецессии. Тем не менее, Европейский центральный банк противодействовал ожиданиям снижения ставок, поскольку он по-прежнему сосредоточен на борьбе с инфляцией. В этом году евро вырос на 2,4 % по отношению к доллару.
Замедление роста в других экономиках "более укоренилось", говорит Танос Бардас, старший портфельный менеджер компании Neuberger Berman, который придерживается бычьей позиции в отношении доллара на ближайшие 12 месяцев. «США потребуется некоторое время, чтобы рост экономики замедлился».
Другие, однако, видят сильные стороны, особенно в азиатских экономиках. Пареш Упадхьяя, директор по инструментам с фиксированной доходностью и валютной стратегии в Amundi US, говорит, что, по его мнению, рынок «слишком пессимистичен» в оценке перспектив роста в Китае и Индии. Ускорение роста может повысить аппетит этих стран к сырью, что благоприятно скажется на сырьевых валютах, таких как австралийский, новозеландский и канадский доллары.
По сообщениям государственных СМИ, Китай активизирует корректировку политики для поддержки экономического восстановления в 2024 году.
Джек Макинтайр, портфельный менеджер Brandywine Global в Филадельфии, рассчитывает на то, что рост экономики США замедлится, а рост экономики Китая ускорится. Он продает доллар, чтобы финансировать покупку азиатских валют.
"Мы наблюдаем последнюю стадию бычьего рынка доллара", - сказал он.
Международный валютный фонд в октябре прогнозировал, что экономика США вырастет на 1,5 % в 2024 году по сравнению с 1,2 % для еврозоны и 4,2 % для Китая.
Конечно, траектория движения доллара может зависеть от того, насколько смягчение ФРС и снижение инфляции уже отразились на его цене. Фьючерсы, привязанные к учетной ставке ФРС, показывают, что инвесторы ожидают снижения ставки в следующем году более чем на 140 базисных пунктов, что почти в два раза больше, чем заложили политики ФРС.
"Если инфляция застопорится и не продолжит снижаться, это будет означать, что ФРС может повременить", - сказал Мэтт Веллер, глава отдела рыночных исследований StoneX. "Это, несомненно, будет бычьим фактором для доллара".
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Эти банки поставили на доллар в 2024 году
Доллар резко подешевел: ФРС подала сигнал об окончании цикла повышения ставок в США
