Предстоящее снижение процентных ставок в Европе сделало евро главным кандидатом на роль валюты для финансирования операций керри-трейдов, что усилило давление на него.

Goldman Sachs Group Inc. и JPMorgan Chase & Co. рекомендуют занимать единую валюту для покупки более рискованных и высокодоходных валют. Управляющие активами Allspring Global Investments и Ninety One Asset Management отдают предпочтение валютам развивающихся рынков, а Allspring также ставит на то, что евро упадет по отношению к доллару США.

Такие убеждения получили поддержку на этой неделе, поскольку президент Европейского центрального банка Кристин Лагард в конечном итоге открыла дверь для более ранних сокращений процентной ставки. Последнее поспособствовало снижению евро. Он продемонстрировал худшие недельные показатели среди своих коллег из Группы 10. Ожидается, что к концу 2024 года ключевая ставка в еврозоне снизится до 2,5%, тогда как в США к этому времени она составит 4%.

Становление евро в качестве популярной валюты финансирования может иметь далеко идущие последствия. За последние два года низкие процентные ставки в Банке Японии означали, что занимать иену стало дешевле. Это привело к тому, что валюта упала до самого низкого уровня за последние десятилетия. Но по мере того, как трейдеры становятся все более уверенными в предстоящем повышении ставки, они ищут альтернативы.

«Евро сталкивается с рядом серьезных препятствий», в том числе с заикающейся экономикой Германии и слабой активностью частного сектора, сказал Камакшья Триведи, глава отдела глобальной валюты, ставок и стратегии развивающихся рынков в Goldman Sachs. «Он остается привлекательным вариантом финансирования».

   График спот-курсв евро к доллару

Несмотря на то, что ее позиция по снижению ставок осталась неизменной, признание Лагард в четверг замедления экономического роста, снижения давления на заработную плату и продолжающейся дезинфляции - это все, что нужно трейдерам, чтобы почти полностью оценить предстоящее снижение на четверть пункта в апреле.

«Рост в Европе кажется более нестабильным, чем где-либо еще в G-10», — сказала Лорен Ван Бильон, портфельный менеджер Allspring Global Investments. Это «может создать пространство для сокращения ставок ЕЦБ во втором квартале, раньше, чем в США и Великобритании».

В этом месяце Allspring увеличила позиции в евро по отношению к доллару США в глобальных портфелях облигаций. Низкая волатильность евро — месячная подразумеваемая ставка на рынке опционов по отношению к доллару близка к двухлетнему минимуму — делает его одним из любимых средств финансирования позиций Ван Бильона в высокодоходных валютах развивающихся рынков.

   График вмененной волатильности евро/доллара по однолетним опционным контрактам

Goldman Sachs делает ставку на ослабление евро по отношению к индийской рупии, прогнозируя, что евро упадет примерно на 3% до 88 рупий. Для более рискованной торговли они рекомендуют продавать евро за мексиканское песо и бразильский реал.

Стратеги JPMorgan говорят, что экономическая мощь США, геополитические риски и слабость еврозоны препятствуют восстановлению единой валюты. С начала года валюта упала на 1,6%.

Евро «лучше всего использовать в качестве источника финансирования, а не кандидата на восстановление, поскольку центральные банки становятся мягкими», — сказала Мира Чандан, соруководитель глобальной валютной стратегии JPMorgan.

Хотя сделка может оказаться более успешной, когда официально начнется снижение ставок, она уже окупилась по отношению к доллару.

Согласно данным, собранным Bloomberg, покупка высокодоходного аргентинского песо за счет заемных евро принесла в этом месяце 8% прибыли по сравнению с 6%, если бы вместо этого использовался доллар. По отношению к иене прибыль составила 11%.

Серьезное расхождение

Валентин Маринов, руководитель отдела валютных исследований G-10 в Credit Agricole CIB, сказал, что клиенты обсуждают короткие продажи евро по отношению к мексиканскому песо, реалу и рупии.

«Они могут стать более привлекательными, как только циклы политики Банка Японии и ЕЦБ начнут серьезно расходиться во втором квартале», — сказал он.

Между тем, Уго Лансиони из Neuberger Berman и Михаэль Сагер из CIBC Asset Management говорят, что есть варианты получше, чем евро. Оба отдают предпочтение швейцарскому франку, а Сагер также предлагает китайский юань.

Но поскольку разрыв в процентных ставках между Японией и Европой сокращается, смена источника фондирования кери-трейда с иены на евро выглядит вполне вероятной.

«Самая большая асимметрия в позициях в течение следующих 12-18 месяцев будет между Европой и Японией», — сказал Иэн Каннингем, руководитель отдела мультиактивов в Ninety One Asset Management, который делает ставку на то, что евро упадет по отношению к иене. Он использовал заемные евро для покупки турецкой лиры, южноафриканского рэнда и чилийского песо.

«Если руководствоваться ценами, которые отражают перспективу ставок, Европа будет вынуждена смягчить политику, а Япония – ужесточить».

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg 

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

Курс доллара достиг месячного пика

Доллар укрепился после данных по ВВП США, а евро подешевел после комментариев главы ЕЦБ

Ведущие экономики еврозоны заканчивают год в глубоком кризисе