«Нужно больше уверенности», — это любимый лозунг председателя ФРС Джерома Пауэлла. Он неизменно повторяет его, ясно давая понять, что задача ЦБ — приблизить уровень инфляции к целевому показателю в 2%.

Рост ВВП на 3.3% в четвертом квартале, создание 353 000 новых рабочих мест в январе и инфляция на уровне 3.1% — эти данные усложняют политику ФРС и расстраивают рынки, которые с нетерпением ждут снижения процентных ставок. Сильные данные последних недель заставили некоторых экспертов задуматься о том, что будет с рынком, если Пауэлл и его команда не снизят ставки в этом году или, по крайней мере, оставят их выше, чем надеются рынки.

Акциям ничего не будет, а облигации подешевеют

Аналитики Bank of America считают, что у акций индекса S&P 500 все будет хорошо, независимо от предстоящих действий ФРС.

«Мы напоминаем инвесторам, что ждем высокой доходности в этом году не из-за действий ФРС в 2024 году, а из-за того, что она уже сделала с марта 2022 года по сей день», — говорится в аналитической записке.

Другие рыночные эксперты также считают, что бизнес-цикл будет поддерживать дальнейший рост акций независимо от политики Центробанка, при этом отсутствие сокращений не является базовым сценарием.

«Есть старая поговорка, что в стране слепых одноглазый — король. Так что в этих условиях относительно неплохо будут себя чувствовать сегменты здравоохранения и потребительских товаров первой необходимости», — сказал Дэвид Розенберг, экономист и основатель Rosenberg Research, в комментарии для Business Insider.

Для облигаций будет совсем другая история. По словам Розенберга, существует 90-процентная корреляция между ожиданиями относительно денежно-кредитной политики и доходностью казначейских облигаций с более длительным сроком погашения Он подчеркнул, что доходность по 10-летним бумагам может вернуться к 4,7%. Это недалеко от многолетних максимумов, наблюдавшихся в конце прошлого года.

Затянувшийся период высоких процентных ставок также создает потенциальные риски для банковских акций, отметили аналитики BofA в отдельной записке.

Один из факторов, который держит инвесторов в напряжении — наличие у банков множества облигаций с низкой доходностью. Они не смогут компенсировать более высокие расходы банков на финансирование в условиях высоких процентных ставок, создавая риск «отрицательного переноса стоимости», отметили аналитики.

«В сильной экономике, как правило, качество кредита выше, соответственно, рост стабильнее. Однако мы полагаем, что инвесторов беспокоит длительный период жесткой денежно-кредитной политики (более высокие ставки на более длительный срок, QT) с учетом „воспринимаемых“ рисков, связанных с ликвидностью», — говорится в записке аналитиков BofA.

Розенберг также указал на потенциальные риски для банков.

«Если [ФРС] не снизит ставки, потому что по-прежнему обеспокоена инфляцией, а не экономикой, это будет решительно негативно для банковских акций», — добавил Розенберг.

Больше проблем для недвижимости

Коммерческая недвижимость больше других пострадала от цикла ужесточения, поэтому любая задержка в снижении ставок продлит боль и страдания в этом секторе.

В этом году и далее владельцам коммерческой недвижимости предстоит выплачивать огромные долги, и во многих случаях арендодателям придется рефинансировать долг под более высокие ставки и более низкую оценку недвижимости. Особенно тяжелое положение сложилось в офисном секторе, поскольку многие остались на удаленке, а стоимость недвижимости падает.

В прошлом месяце миллиардер, занимающийся недвижимостью, Барри Штернлихт заявил, что рынок офисной недвижимости может понести убытки в размере 1 триллиона долларов.

Если ставки останутся высокими надолго, риски, связанные с переоценкой кредитов на коммерческую недвижимость, резко возрастут. При этом владельцам недвижимости будет труднее гасить свои кредиты, потому что много денег будет уходить на обслуживание долга (выплату процентов). Инвесторам уже пришлось понервничать по поводу региональных банков в прошлом году. В этом месяце вновь всплыли опасения по поводу New York Community Bank, из-за его вовлеченности в сегмент коммерческой недвижимости.

В жилом секторе высокие ставки будут сдерживать покупательную и строительную активность. Вероятно, мы увидим повторение прошлого года, когда продажи были самыми низкими с 1995 года.

«Рынок недвижимости пострадает, если ФРС не снизит ставки», — сказал Розенберг.

Прогноз сокращений в этом году

Инвесторы думают о том, при каком сценарии центральный банк не будет менять ставку в этом году. Аналитики Deutsche Bank на этой неделе завили, что инфляция на уровне 2.7% или выше, наряду с уровнем безработицы в 4% или ниже, побудит ФРС сохранить жесткую позицию.

Последние данные отражают именно такой сценарий. Инфляция потребительских цен в январе составила 3.1%, что выше ожиданий. Инфляция цен производителей тоже ускорилась. А последний отчет о занятости вне сельскохозяйственного сектора показал, что работодатели США добавили в прошлом месяце 353 000 новых рабочих мест.

Тем не менее Розенберг не видит признаков перегрева экономики США в 2024 году.

«В этом году нет причин для ускорения экономического роста подобного тому, что мы наблюдали в прошлом году», — сказал Розенберг.

Он отметил, что рынки могут выдержать высокие ставки, пока экономика растет, но дальнейшее повышение для сдерживания инфляции будет более разрушительным.

Подготовлено Profinance.ru по материалам Business Insider

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

 Почему инвесторы не могут угадать планы Федрезерва

ФРС может повысить процентные ставки — бывший министр финансов США Ларри Саммерс