Белым — эффективный обменный курс доллара (рассчитывается банком JPMorgan, левая шкала), синим — дефицит/профицит федерального бюджета США в % от ВВП (сдвинуто вперед на 18 месяцев, правая шкала). Источник: Bloomberg
С начала года индекс доллара BBDXY вырос примерно на 2,5%, однако бюджетная и денежно-кредитная политики США создают предпосылки для скорого снижения американской валюты.
Дефициты, обусловленные проциклической налогово-бюджетной политикой*, стали нормой в США, равно как и почти во всем развитом мире. Во время пандемии электорат почувствовал вкус к бесплатным государственным деньгам, и теперь на Западе существует негласный пакт между правительством и населением о том, что государство страхует (готово оплачивать) растущий перечень рисков, которые несут избиратели: от риска потери работы до болезни.
*ProFinance.ru: проциклическая налогово-бюджетная политика — увеличение государственных расходов / снижение налогов в периоды экономического подъема и сокращение государственных расходов / увеличение налогов во время спада
Большие дефициты бюджета в долгосрочной перспективе негативны для валюты, т. к. они чреваты инфляцией. Учитывая, что США имеют один из крупнейших дефицитов бюджета на Западе (относительно ВВП страны), в долгосрочной перспективе доллар рискует подешеветь против основных валют.
Но и некоторые более краткосрочные индикаторы также выглядят негативными для доллара. В частности, динамика реальных процентных ставок, которая является сильным опережающим индикатором, указывающим на то, что может произойти с курсом американской валюты через шесть-девять месяцев, предрекает ее снижение.
Белым — процентное изменение индекса доллара DXY (% г/г, левая шкала), голубым — реальные процентные ставки в США (доходность десятилетних гособлигаций США минус доходность трехмесячных бумаг, сдвинуто вперед на девять месяцев, правая шкала). Источник: Bloomberg
«С начала года доллар подрос примерно на 2,5%, что превышает средний показатель для первых двух месяцев года в 1,4% (данные с 1980 года)», — пишет стратег Bloomberg Саймон Уайт. — «Однако обычно доллар показывает весь свой рост (в среднем +1,7%) в первые три месяца года, после чего к его концу он в среднем снижается на 0,9%».
Эксперт полагает, что правильной стратегией является спекулятивная ставка на снижение доллара во II–IV кварталах.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Аналитики о долларе, евро, данных и ДКП
На этой неделе доллар может подорожать
