Разговоры о том, что евро достигнет паритета с долларом, возобновляются, поскольку политики Европейского центрального банка, похоже, готовы пойти на большее снижение процентных ставок в этом году, чем их коллеги из США.
Кредиторы, в том числе Bank of America Corp. и немецкий LBBW, допускают различные "хвостовые" риски и предупреждают о предстоящем ослаблении евро, если ставки на разные темпы снижения процентных ставок ЕЦБ и ФРС оправдаются. Джеффри Ю, старший стратег Bank of New York Mellon, говорит, что евро может достичь паритета с долларом в этом году, и не исключает снижения ставки ЕЦБ уже в четверг.
На данный момент ни у одного из опрошенных Bloomberg стратегов нет прогноза "один к одному" в качестве базового сценария, что потребовало бы снижения курса примерно на 8% до уровней, которые в последний раз наблюдались в период энергетического кризиса в Европе после начала конфликта России и Украины. Но мало кто готов игнорировать возможность такого падения после того, как трейдеры были застигнуты врасплох падением в 2022 году - особенно когда потенциальное президентство Дональда Трампа может предвещать снижение налогов и торговые барьеры, вызывающие инфляцию.
"Доллар пройдет через паритет, как горячий нож сквозь масло", если ФРС будет удерживать ставки, а ЕЦБ - смягчать, говорит Мориц Кремер, главный экономист LBBW. Банк прогнозирует падение евро до 1,01 доллара в 2025 году - это самый медвежий прогноз из всех, собранных Bloomberg.
Ожидается, что чиновники ЕЦБ во главе с президентом Кристин Лагард на этой неделе проведут дополнительную работу, готовя рынки к первоначальному снижению ставки 6 июня, поскольку ценовое давление в регионе ослабевает. Хотя они решительно выступают против мнения о том, что хотят придерживаться курса председателя ФРС Джерома Пауэлла, они не определились с тем, что произойдет после первого шага, утверждая, что все решат экономические данные.
Анализ опционов показывают $1,05 в качестве следующей остановки при прорыве $1,07. Около 60% от общего объема ванильных опционов ориентированы на ослабление евро. Источник: DTCC, Boomberg. Примечание: Ванильные опционы через DTCC после мартовского решения ЕЦБ.
Для инвесторов расхождения между экономиками США и Европы очевидны.
В пятницу данные по занятости в США продемонстрировали максимальный темп найма почти за год, а уровень безработицы снизился, что указывает на сильный рынок труда, который поддерживает экономику. В еврозоне инфляция снижается быстрее, чем прогнозировалось, а экономика сейчас почти не увеличивается по сравнению с третьим кварталом 2022 года, когда ЕЦБ начал поднимать ставки.
Это различие объясняет, почему денежные рынки предполагают, что ЕЦБ будет стимулировать экономику, снизив ставки на 85 процентных пунктов в 2024 году, по сравнению с 60 базисными пунктами для ФРС. Эти ожидания уже оказали давление на валюту - евро упал примерно на 2% в этом году, достигнув отметки $1,09.
Стратеги во главе с Атанасиосом Вамвакидисом из BofA рассматривают сценарии, при которых евро вернется к паритету по отношению к доллару, если ФРС не будет менять ставки в этом году, а ЕЦБ снизит их на три четверти процента. По их словам, евро может упасть еще больше, если произойдет новый энергетический шок.
По словам Сэмюэля Зифа, главы глобальной валютной стратегии J.P. Morgan Private Bank, каждое дополнительное снижение ставки ЕЦБ по сравнению с ФРС может вызвать изменение курса евро к доллару на 1%.
Так называемые развороты риска - барометр рыночного позиционирования и настроений - указывают на дальнейшие потери на этой неделе. Однако другие показатели говорят о том, что после решения ЕЦБ большого движения не предвидится.
Сторонники паритета
Хотя Лагард и ее коллеги будут стремиться подчеркнуть, что они не берут пример с ФРС в вопросе о ставках, они будут опасаться усиления любых расхождений, которые могут усугубить слабость валюты и раздуть инфляцию в регионе.
"Я знаю, что все они говорят о своей независимости друг от друга, но очевидно, что существуют связи между различными центральными банками через валютный механизм", - сказал Джейми Нивен, старший портфельный менеджер Candriam. "Я думаю, нам будет сложно увидеть, например, снижение ставки ФРС на 50 базисных пунктов и снижение ставки ЕЦБ на 100 базисных пунктов".
Рынки опционов предполагают, что вероятность достаточно сильного падения евро, которое приведет к паритету с текущими уровнями, в ближайшие 12 месяцев составляет лишь порядка 15%. Потоки опционов после заседания центрального банка в марте свидетельствуют о низкой уверенности в том, что евро может ослабнуть намного ниже психологического уровня поддержки $1,05.
"Приверженцы паритета евро и доллара снова в моде", - говорит Одри Чайлд-Фриман, главный валютный стратег Bloomberg Intelligence по странам G-10. "Хотя мы не относимся к их числу, наш ожидаемый диапазон $1,10-$1,15 и прогноз по укреплению евро в 2024 году сильно нуждаются в ослаблении американских данных, более умеренной инфляции в США и некотором подъеме в ЕС.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Американские инвесторы стали более осторожными, чем ФРС, в отношении снижения ставок в 2024 году
Рынки ставят на то, что сила экономики США ограничит масштаб снижения ставок ФРС
Евро не может вечно бросать вызов гравитации
Победа Трампа будет хорошей новостью для доллара, но это не точно
