Безопасные японская иена и швейцарский франк торговались в пятницу вблизи многомесячных максимумов по отношению к доллару после того, как неожиданный спад в обрабатывающей промышленности США усилил опасения относительно общего экономического спада, что привело к падению акций и доходности облигаций.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США вчера упала на 14 базисных пунктов до 3,965%, впервые за шесть месяцев преодолев психологический барьер в 4%, и продолжила снижение в Азии до минимума в 3,944%. Доходностьпо двухлетним облигациям упала до 4,11%, минимума с мая 2023 года.
После неутешительных данных по производству трейдеры теперь видят 27,5% вероятности того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на 50 базисных пунктов 18 сентября, по сравнению с 12% вероятностью днем ранее, согласно инструменту FedWatch от CME Group. Рынки предполагают 86 базисных пунктов снижения в течение трех оставшихся заседаний в этом году.
Перспективы экономики США подвергнутся серьезному испытанию в пятницу, когда будут опубликованы ежемесячные данные по занятости.
«Ожидания снижения ставки кажутся немного завышенными», — считает Синъитиро Кадота, валютный и стратег по ставкам в Barclays в Токио, который прогнозирует два снижения на 25 базисных пунктов в 2024 году. «Риск, если таковой имеется, заключается в том, что данные по США начнут стабилизироваться или настроения начнут выравниваться, и эти корректировки будут учтены в ценах, что должно привести к некоторому восстановлению доллара».
Эксперты ожидают, что ежеесячный отчет по занятости в США покажет умеренный рост рабочих мест и заработной платы в июле, подчеркивая продолжающееся смягчение на рынке труда. Это после того, как данные в четверг показали, что заявки на пособие по безработице подскочили до самого высокого уровня почти за год.
«В случае более слабых данных по США и геополитических проблем спрос на валюты «безопасной гавани» должен возрасти, в то время как спекулятивная торговля должна сократиться (по мере роста волатильности)», — написал в заметке стратег OCBC в Сингапуре Фрэнсис Чунг. «Мы выступаем за рекомендацию коротких позиций по USD через длинные позиции по JPY и золоту», — добавил Чунг.
Доллар США/иена упал на 0,2% до 149,02, понеся убытки четвертый день подряд; валютная пара снизилась на 3% на этой неделе, что является самым большим недельным падением с мая. Изменение политики Банка Японии на этой неделе делает очередное повышение процентной ставки вполне вероятным в октябре.
«Рынок снова будет увлечен данными в 12:30 GMT, которые, как ожидается, покажут замедление роста занятости в июле», - говорит валютный аналитик Commerzbank Фолькмар Баур в своей заметке. "Особенно после того, как председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул в среду, что рынок труда теперь перемещается в центр внимания ФРС", - говорит он. "Мы уже немного почувствовали это вчера", - говорит он, отмечая, что данные ISM США показали дальнейшее сокращение производственной активности и занятости в июле, что ослабило доллар.
Индекс доллара DXY падает на 0,1% до 104,267.
Фон для рынка облигаций остается конструктивным с ослаблением макроэкономических данных США, усилением спекуляций в отношении смягчения ДКП центральных банков и сбросом рисковых активов, говорит Кристоф Ригер, руководитель отдела исследований ставок и кредитования в Commerzbank Research.
"Сегодняшний отчет по занятости в США [выпуск которого запланирован на 12:30 GMT] не должен мешать конструктивным настроениям на рынке бумаг Казначейства США, которые распространялись в течение недели", - говорит он в заметке. Хотя рынок труда США остается устойчивым, большинство индикаторов указывают на тенденцию к ослаблению, говорит он.
"Настроения в казначейских облигациях очень позитивные, и на этой неделе они только усилились", - сказал Дэмиен Макколоу, глава отдела исследований рынка ценных бумаг с фиксированной доходностью в Westpac Banking Corp. в Сиднее. "При доходности 10-летних облигаций ниже 4%, данные по количеству рабочих мест могут стать решающим фактором того, насколько далеко зайдет текущее ралли".
Если данные по занятости покажут, что ожидания рынка по снижению ставок оправданы, доходность 10-летних облигаций может упасть до 3,8%, добавил МакКолоу.
"Опасения по поводу того, что ФРС придется пойти по ускоренному пути снижения ставок, определенно усиливаются", - сказал Юджин Леоу, старший стратег по ставкам в Сингапуре из DBS Group Holdings. "Рынок, вероятно, сосредоточился на асимметричных рисках, поскольку на первый план выходят проблемы рынка труда".
Экономисты ожидают, что работодатели США в июле наняли 175 000 новых сотрудников, что меньше, чем 206 000 месяцем ранее.
«Исторический опыт показывает, что перемены на рынке труда могут происходить быстро и резко, и что относительно умеренный рост безработицы был достаточным, чтобы спровоцировать рецессию в Соединенных Штатах», — отметила экономист SEB US Элизабет Копельман.
«Рынок начал оценивать три снижения ставки ФРС к концу года, и хотя это и кажется нам поспешным, инвесторы будут ждать сегодняшних данных по занятости, чтобы подтвердить или опровергнуть это. Мы также будем следить за ростом уровня занятости, который даст нам подсказки о слабом рынке труда и может стать потенциальным сигналом рецессии», — сказал управляющий по операциям с фиксированным доходом Fidelity International Шамиль Гохил.
Отчет по рынку труда
В июле рынок труда США, возможно, несколько охладился, поскольку постепенное замедление экономики и ураган Берилл, как ожидается, выбили часть пара из процесса найма.
Тем не менее, даже если отчет Министерства труда по занятости в несельскохозяйственном секторе за июль, который будет опубликован в пятницу в 8:30 утра по восточному времени, покажет ослабление ситуации с рабочими местами, ожидается, что это снижение будет лишь незначительным и будет соответствовать тому типу мягкого спада, на который рассчитывает Федеральная резервная система.
"Если ФРС хотела обеспечить мягкую посадку, то, вероятно, именно так она и должна была выглядеть", - сказал Майк Рейнольдс, вице-президент по инвестиционной стратегии в Glenmede. "Вы видите лишь скромную слабость на рынке труда, которая [вряд ли] выйдет из-под контроля и превратится в негативную тенденцию".
Действительно, согласно прогнозам, отчет Бюро трудовой статистики Министерства труда США покажет рост заработной платы на 185 000 в месяц, по сравнению с 206 000 в июне, а уровень безработицы останется на уровне 4,1%, согласно консенсус-прогнозу Dow Jones. За последние полтора года отчеты о количестве рабочих мест регулярно опережали консенсус.
Однако некоторые экономисты считают, что отчет может оказаться не слишком оптимистичным; Goldman Sachs ожидает, что стихия Берилл, разрушившая значительную часть Техаса, особенно Хьюстон, снизит число рабочих мест на 15 000. По мнению компании, общий прирост заранятости составит скорее 165 000. Citigroup прогнозирует еще меньшее число - 150 000 рабочих мест и повышение уровня безработицы до 4,2 %.
Если уровень безработицы продолжит расти, это может вызвать опасения, что может сработать так называемое правило Сахма. Согласно этому правилу, если уровень безработицы за три месяца в среднем на полпроцента выше минимума за 12 месяцев, экономика находится в состоянии рецессии. Год назад уровень безработицы составлял 3,5%, после чего начал расти.
Оптимизм ФРС
В первой половине 2024 года прирост рабочих мест составлял в среднем 203 000 в месяц, в то время как уровень безработицы повышался по мере того, как все больше работников включались в состав рабочей силы, а уровень тех, кто считается безработным, но ищет работу или временно уволен, достиг самого высокого уровня с октября 2021 года.
Председатель ФРС Джером Пауэлл в среду отметил, что существовавшее ранее несоответствие между спросом и предложением на рынке труда почти уравновесилось. Сейчас количество открытых вакансий превышает количество свободных рабочих мест всего лишь 1,2 к 1, по сравнению с 2 к 1 несколько лет назад, когда инфляция росла.
Если эти факторы продолжат приходить в равновесие, а другие показатели инфляции будут демонстрировать прогресс, Пауэлл намекнул, что снижение процентной ставки может произойти в сентябре.
"Наша уверенность растет, потому что мы получаем хорошие данные", - сказал он на пресс-конференции после заседания ФРС. "Откровенно говоря, смягчение условий на рынке труда дает вам больше уверенности в том, что экономика не перегрета".
Рынки будут следить за пятничными показателями в поисках подтверждения того, что мнение Пауэлла о рынке труда верно - и что ФРС не слишком самоуверенна и не ждет слишком долго, чтобы начать снижать ставки.
На Уолл-стрит все громче звучит призыв к ФРС начать смягчение, поскольку большинство индикаторов показывают, что уровень инфляции находится на небольшом расстоянии от цели центрального банка в 2%. Генеральный директор DoubleLine Джеффри Гундлах, например, заявил в среду в интервью CNBC, что, по его мнению, экономика уже находится на грани рецессии.
"Когда мы оглядываемся на сегодняшний день, ..... Я полагаю, что в сентябре 2024 года мы будем говорить, что находимся в состоянии рецессии", - сказал он.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Thomson Reuters, Bloomberg и CNBC
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Председатель ФРС США Джей Пауэлл отмечает "значительный прогресс" в борьбе с инфляцией
Иена растет после неожиданного повышения ставки ЦБ
