Белым — однолетние инфляционные свопы с нулевым купоном, голубым — потребительская инфляция в США. Источник: Bloomberg

Август может стать худшим месяцем года для индекса доллара BBDXY, который теряет по его итогам около 2%. Однако снижение американской валюты может быстро обернуться ее укреплением, если ожидания рынка по инфляции и процентным ставкам окажутся слишком радужными.

Инвесторы все более агрессивно закладываются на то, что Федеральная резервная система США будет быстро снижать процентные ставки в этом и следующем годах. Ключевым фактором, побуждающим инвесторов делать это, является растущая уверенность в том, что регулятор обуздал инфляцию, хотя ее важнейший индикатор — Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление — останется значительно выше целевого уровня в 2% г/г.

Усиление подобных ожиданий было обусловлено недавними комментариями главы ФРС Джерома Пауэлла и президента ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли. Они подали сигнал о готовности регулятора приступить к снижению процентных ставок, а также о том, что ФРС больше обеспокоена потенциальным ростом безработицы, нежели возможным возрождением инфляции.

На этом фоне рынки ожидают, что инфляция существенно снизится, отмечает стратег Bloomberg Себастьян Бойд. Однако беспокойство вызывает тот факт, что они постоянно ошибаются в своих оценках.

Например, в 2022 году однолетние инфляционные свопы с нулевым купоном (ZCIS) достигали максимума примерно в 6%, хотя индекс потребительских цен в тот год превышал 9%. Таким образом, тогда рынок серьезно недооценил масштабы инфляции.

Сегодня же свопы снижаются опережающими темпами относительно ИПЦ, вновь отражая избыток оптимизма (см. график выше). Среднегодовой темп инфляции в США с начала года составляет ~2,7%, что делает практически невозможным достижение уровня 2%, который закладывался в инфляционные свопы по состоянию на конец 2023 года.

При этом некоторые представители ФРС все еще полагают, что приступать к снижению процентных ставок стоит лишь после еще более глубокого замедления инфляции. А другие, включая Дэйли и Пауэлла, подчеркивают зависимость решений ФРС по ДКП от поступающих макроэкономических данных.

Самоуверенность рынка относительно дальнейшей инфляционной динамики создает предпосылки для резкого укрепления доллара, если данные по рынку труда или ИПЦ преподнесут какой-то сюрприз.

Подготовлено ProFinance.ru по материалам Bloomberg

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

Bank of America считает неразумной продажу доллара

4 силы, которые отправят доллар на задворки истории

Пауэлл сигнализирует о растущей уверенности в том, что инфляция в США движется к целевому уровню 2%

Реакция рынков на отчет по инфляции в США

Председатель ФРС США Джей Пауэлл отмечает «значительный прогресс» в борьбе с инфляцией