Желтым — недельная потребительская инфляция в РФ в пересчете на год, белым — ключевая ставка ЦБР. Источник: Bloomberg
Банк России всегда отличался благоразумием, считают в Commerzbank. Но, несмотря на безупречную репутацию российского регулятора, немецкий банк теперь задается вопросом о том, не перегибает ли палку ЦБ РФ в ужесточении денежно-кредитной политики.
25 октября регулятор повысил ключевую ставку на 200 б.п. до 21,0%. Это оказалось в пределах прогнозов, хотя большинство аналитиков все же ждали повышения лишь на 100 б.п., пишут эксперты Commerzbank в записке для клиентов. Более того, ЦБР сохранил очень жесткие формулировки, явно сигнализируя о возможности еще одного повышения ставки на заседании 20 декабря.
Эта возможность была подкреплена пересмотром в сторону повышения официальных прогнозов по ключевой ставке на ближайшие годы. ЦБ РФ официально перенес сроки достижения целевого уровня инфляции с 2025 на 2026 год, и одной из основных причин такого изменения прогнозов являются высокие темпы экономического роста.
Теперь такое объяснение начинает терять смысл, пишут аналитики Commerzbank. Большая часть этого экономического роста несбалансирована по секторам: частный сектор продолжает сокращаться в пользу государственного сырьевого, энергетического и оборонного производства. Эти отрасли в настоящее время являются стратегически важными: например, оборонная промышленность имеет прямой доступ к господдержке и, таким образом, не подвержена влиянию повышения процентных ставок ЦБ РФ.
При этом большинство частных прогнозистов и институтов в любом случае ждут замедления темпов роста валового внутреннего продукта России до 1,5% в следующем году с примерно 3,5% по итогам 2024 г.
В этом году инфляция действительно оказалась упорно устойчивой, но причины этого очевидны: дополнительный импульс от оборонных расходов и вынужденное импортозамещение из-за нехватки зарубежных поставок. Является ли реакция ЦБ РФ действительно пропорциональной существующей проблеме, задается вопросом Commerzbank?
Эксперты банка согласны, что всегда присутствует аргумент о том, что благоразумный ЦБ должен поддерживать процентные ставки на произвольно высоком уровне до тех пор, пока не будет подавлен любой инфляционный всплеск. Однако, учитывая указанную выше природу нынешней инфляции в России, этот аргумент в пользу повышения процентных ставок кажется менее убедительным.
Подготовлено ProFinance.ru по материалам MT Newswires
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Альфа-банк рассказал, до какого уровня Банк России поднимет ставку декабре
Райффайзенбанк заявил, что ЦБ еще не достиг предела повышения ставки
Ключевая ставка может вырасти до 25% — Bloomberg Economics
