Возможно, это какая-то большая игра: сбросить акции перед выборами на фоне растущих шансов Трампа на победу, утянуть за собой маржинальный лонги, поставить розницу в шорт и устроить неслыханное ралли по факту возвращения эксцентричного американца в Белый дом. Это, конечно же, шутка. Всем и так известно, почему падает российский рынок: экономическая изоляция и санкции, повышение реальной ставки до 12%, возможно, самой высокой в мире, жесткое торможение экономики Банком России с целью достижения таргета по инфляции (оставляя за рамками теоретические макроэкономические споры о природе инфляции — а есть ли вообще страна, где инфляция вызвана исключительно монетарными факторами?). 

Более того, когда ЦБ начал жестко становиться в позу ярого ястреба и таки сломал окончательно тренд на рынке ОФЗ, стало всем видно, как пошел переток денег из акций в депозиты по 20%, которые сопоставимы с доходностью лучших бизнесов. Люди предпочли синицу в руках, а купить акции, когда все изменится, они успеют. Так что анализ хронологических корреляций действительно позволяет утверждать, что причиной падения фондового рынка стал рост реальной ставки и переток денег с рынка акционерного капитала на рынок заемного капитала. Экономика уже начала тормозиться, а вот тенденции инфляции, инфляционных ожиданий и корпоративного кредитования пока упорно направлены вверх. Но, думаю, своим ручным управлением, то бишь макропруденциальными мерами, г-жа Набиуллина и их рано или поздно сломит.

Что мы имеем на графике. В данном случае недельный ММВБ: тезисы по их важности:

• Даунтренд (в т. ч. канал: краткосрочный и долгосрочный).
• Приближение к разворотным максимумам и минимумам.

Второе — более важное. Это не просто хай, лоу. Это уровни, которые провоцировали именно смену старого и начало нового движения. Такие уровни проходить сходу сложно. А это значит, что в районе 2510 может быть новый разворот, как раз «под Трампа» (вроде бы как считается, что он дружественен России, хотя назвал больными тех, кто так утверждает. По крайней мере, это может способствовать дэизоляции России).

Ну и напоследок. Для долгосрочного тренда, для пассивного управления значение имеет не только дивидендная доходность и коэффициенты P/E и прочие, но и тот факт, что активы компаний увеличиваются в стоимости вслед за общей инфляцией. И когда акции у компании (не банкрота) падают на фоне роста стоимости активов, возникает некий парадокс. Отсюда преимущества пассивного управления, которым в основном и занимается Баффет. 

Дмитрий Полин, аналитик ProFinance.ru

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

Куда бы мне хотелось, чтобы упал индекс Мосбиржи

Баффет заключил пари о превосходстве пассивного управления над активным: и вот результат

Доллар растет вслед за шансами Трампа на победу, считает Standard Chartered