Рисковые активы растут, но рынок облигаций с осторожностью относится к победе Дональда Трампа

08.11.2024 10:06

Аналитики и инвесторы предупреждают, что напряженность между различными аспектами политики избранного президента усиливает риски изменения курса

В среду, после убедительной победы Дональда Трампа на выборах, акции американских компаний и другие рискованные активы выросли в цене. Однако инвесторы, вложившие средства в облигации, выразили опасения, что эйфория может оказаться недолгой, если экономическая политика избранного президента приведёт к росту инфляции.

   Кепка Maga украшали торговый стенд на Нью-Йоркской фондовой бирже в среду © Justin Lane/EPA-EFE/Shutterstock


«Это похоже на сахарную лихорадку», — так описала ситуацию Тина Фордхэм, основательница консалтинговой фирмы Fordham Global Foresight, которая консультирует инвесторов и руководителей корпораций по политическим вопросам. Хотя победа республиканцев принесла пользу акциям, она отметила: «Мы находимся в другой экономической среде, чем в 2016 году, а политика Трампа инфляционная. Я думаю, что это может повлиять на ожидания относительно цикла снижения ставок Федеральной резервной системы и геополитические риски».


В среду индексы S&P 500 и Nasdaq Composite достигли новых рекордных максимумов, поднявшись на 2,5% и 3% соответственно.

Инвесторы всегда опасаются слишком многого ожидать от первых шагов после президентских выборов, и многие предупреждали о риске «подставных лиц» перед голосованием. Однако некоторые аналитики и инвесторы заявили, что напряжённость между различными частями политической платформы Трампа увеличила риски разворота.

Экономисты предупреждают, что ряд предлагаемых Трампом мер, включая снижение корпоративного налога, масштабные пошлины и депортацию миллионов иммигрантов, могут привести к новому всплеску инфляции в то время, когда Федеральная резервная система уже уверена в том, что ей удалось взять рост цен под контроль.

Фьючерсные рынки в среду показали, что инвесторы по-прежнему ожидают снижения ставки Федеральной резервной системы на четверть процентного пункта в четверг, но они снизили свои ожидания относительно снижения ставок в течение следующих 12 месяцев.


«Можно предположить, что снижение корпоративного налога заметно повысит стоимость акций, — сказал Дэвид Келли, главный глобальный стратег JPMorgan Asset Management. — Но в то же время это снижение налога может увеличить дефицит и долгосрочные процентные ставки».


Индекс компаний малой капитализации Russell 2000 вырос даже больше, чем S&P, поднявшись на 5,8% до самого высокого уровня с 2021 года. Это отражает убеждение, что небольшие компании, которые обычно больше сосредоточены на своём внутреннем рынке, могут больше выиграть от снижения налогов и меньше потерять от торговой войны. Russell 2000 также сильно смещён в сторону финансовых акций, которые, как надеются инвесторы, выиграют от более мягкого регулирования и увеличения числа сделок.

Nasdaq Composite также показал рост в среду, присоединившись к S&P 500, который установил новый рекорд. Однако он также может оказаться на передовой любого разворота настроений.

Самым важным фактором, влияющим на Russell в течение большей части этого года, были ожидания относительно процентных ставок. Возвращение к инфляции и более высоким ставкам на более длительный срок может привести к резкому развороту.


«Сейчас мы наблюдаем необычную реакцию, — заявила Кристина Хупер, главный стратег Invesco по мировому рынку. — Убедительная победа стала неожиданностью, учитывая результаты опросов, но я думаю, что будут изменения, пусть и небольшие, по мере того, как мы будем получать больше информации от избранного президента».


Хотя в среду инвесторы в акции в основном были сосредоточены на позитивной стороне уравнения, уже были некоторые признаки беспокойства. Худшим сектором в S&P 500 была недвижимость, сектор, где доходность сильно коррелирует с процентными ставками. Коммунальные услуги, ещё один чувствительный к ставкам сектор, также снизились.

Опасения были более выражены на рынках государственных облигаций. К концу дня в среду базовая доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 0,15 процентных пункта до 4,44%, что стало самым высоким показателем с июля, в то время как доходность более долгосрочных 30-летних облигаций увеличилась на 0,17 процентных пункта до 4,62%, что отражает резкое падение цены.

Держатели облигаций и стратеги заявили, что резкие изменения доходности казначейских облигаций отражают ожидания инфляционной среды во время президентства Трампа, которая может помешать Федеральной резервной системе быстро смягчить денежно-кредитную политику после того, как в сентябре центральный банк впервые с 2020 года снизил ставки.


Хупер из Invesco сказал: «Я думаю, мы приближаемся к возможности «бдительного надзора» за облигациями». Это когда инвесторы в облигации пытаются заставить правительства изменить политику, повышая стоимость заимствований. «Конечно, эти выборы могут ускорить развязку».


Однако Роберт Типп, глава отдела глобальных облигаций в PGIM Fixed Income, подчеркнул, что огромные масштабы экономики США и её рынка облигаций делают её гораздо менее уязвимой к той волатильности, которая потрясла Великобританию, когда бывший премьер-министр Лиз Трасс попыталась радикально увеличить заимствования в 2022 году.


«Я считаю, что на рынке по-прежнему больше покупателей, чем эмитентов», — заявил он.


Инвесторы также обратили внимание на то, что результаты выборов во вторник были решающими, и республиканцы получили контроль над Сенатом. Однако пока неясно, кто будет контролировать Палату представителей, и это может повлиять на способность Трампа продвигать более радикальные инициативы.

Инвесторы в облигации будут внимательно следить за окончательным распределением сил в Конгрессе, как отметил Дек Малларки, управляющий директор SLC Management.


«Облигации — это класс активов, который наиболее остро реагирует на дефицит бюджета», — подчеркнул он.


Инвесторы ожидают, что если доходность облигаций продолжит расти, то инвесторы в акции не смогут игнорировать этот фактор.


«В целом мы занимаем осторожную позицию», — сказал Мэтт Перон, глобальный руководитель решений в Janus Henderson, управляющей активами на сумму 380 миллиардов долларов.

«Прибыль определённо растёт. Можно снять часть рисков», — отметил он, имея в виду результат выборов. Однако он добавил: «Проблема дефицита и проблема процентных ставок — это то, с чем придётся столкнуться фондовым рынкам. Я не думаю, что они могут просто игнорировать это».


Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

Курс доллара молниеносно растет на фоне сокрушительной победы Трампа

Фьючерсы на американские акции выросли после заявления Трампа о победе