В следующем году денежно-кредитная политика США, вероятно, будет существенно отличаться от политики Европейского центрального банка. Это связано с тем, что в США прогнозируется более высокий рост экономики и инфляция, в то время как в еврозоне наблюдается замедление роста и более низкая инфляция, чем ожидалось.
Федеральная резервная система планирует снизить базовую процентную ставку к концу следующего года только на половину от снижения ставки Европейского центрального банка. Это связано с тем, что, по данным рыночных цен, в США ожидается более высокий рост экономики и инфляция, в то время как в еврозоне наблюдается замедление роста и инфляция ниже целевого уровня.
По прогнозам Consensus Economics, инфляция в США в течение 2025 года останется выше 2%, в то время как в еврозоне прогнозируется снижение инфляции ниже целевого уровня уже в феврале.
Ожидания по процентным ставкам в США и еврозоне изменились в противоположных направлениях. Количество снижений ставки на четверть процента, учтенных в цене*. The Financial Times. Источник: Bloomberg. Предвыборная кампания=31 октября. * Относительно уровня процентных ставок на 22 ноября.
«Мы ожидаем, что политика ФРС и ЕЦБ будет различаться, поскольку растущие риски инфляции заставляют ФРС быть более осторожной, в то время как ЕЦБ активно реагирует на экономическую слабость», — заявила Дженнифер МакКеоун, главный экономист Capital Economics.
Расхождение в политике подчёркивает растущую обеспокоенность по поводу состояния экономики еврозоны, которая находится в тяжёлом положении. Политики опасаются дальнейшего ущерба от возможной торговой войны, которую может начать Дональд Трамп.
Ожидается, что политические планы избранного президента США приведут к росту экономики и инфляции в США в ближайшем будущем. Председатель ФРС Джей Пауэлл подчеркнул, что он не торопится снижать процентные ставки.
В течение последних трёх лет инфляция и денежно-кредитная политика в крупных частях мира двигались в одном направлении. Это было связано с тем, что в странах наблюдался скачок цен на уровне поколений. Однако в этом году ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и другие западные центральные банки начали смягчать политику, что может привести к более противоречивому подходу в 2025 году.
Доходность двухлетних казначейских облигаций США, которая тесно связана с ожиданиями относительно процентных ставок, выросла до 4,4% в конце недели по сравнению с 3,6% в начале прошлого месяца. Это связано с ростом опасений по поводу инфляции.
Расхождение в политике подчёркивает растущую обеспокоенность по поводу состояния экономики еврозоны. Политики опасаются дальнейшего ущерба от возможной торговой войны, которую может начать Дональд Трамп.
Расхождение в политике привело к развороту на валютных рынках, где процентные ставки играют ключевую роль. Доллар, который слабел с лета, резко вырос против конкурентов после выборов в США. Это было связано с тем, что инвесторы ожидали влияния тарифной и налоговой политики Трампа.
Это привело к падению евро до почти двухлетнего минимума. Это стало крупнейшей распродажей с момента энергетического кризиса 2022 года. Единая валюта также упала из-за слабых экономических данных, которые повысили вероятность снижения процентной ставки ЕЦБ на полпункта на заседании в следующем месяце.
Сэмюэл Томбс, экономист Pantheon Macroeconomics, заявил, что уровень безработицы в США всё ещё достаточно низкий, а инфляционные ожидания достаточно высокие, чтобы предположить, что рост инфляции неизбежен.
Он также добавил, что ФРС, возможно, придётся завершить цикл смягчения раньше, если Трамп быстро реализует свою программу.
Том Баркин, президент Федерального резервного банка Ричмонда и член Федерального комитета по открытым рынкам, который определяет политику этого года, заявил Financial Times на прошлой неделе, что уровень безработицы в США всё ещё достаточно низкий, а инфляционные ожидания достаточно высокие, чтобы предположить, что рост инфляции может возобновиться.
Он также отметил, что ФРС может завершить цикл смягчения раньше, если Трамп быстро реализует свою программу.
Тенденция к снижению ставок в США может быть более медленной, если ФРС будет продолжать бороться с инфляцией, считает Сэмюэл Томбс.
Экономисты теперь ожидают, что экономический рост США составит 2,7% в 2024 году, что выше предыдущего прогноза в 1%, согласно Consensus Economics. На следующий год экономисты пересмотрели свои прогнозы экономического роста США до 1,9%, что также выше предыдущего прогноза в 1,6%.
В то же время, в еврозоне прогнозы экономического роста были снижены до 0,7% в этом году и 1,1% в годовом выражении. Летом экономисты ожидали роста в блоке на 1,4% в 2025 году. Некоторые бизнес-опросы предполагают, что экономика еврозоны может впасть в рецессию, что будет контрастом с устойчивостью экономики США, считает МакКеон из Capital Economics.
Аналитики прогнозируют, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) может снизить процентные ставки на 1,5 процентных пункта к концу следующего года. Это приведёт к тому, что ставка по депозитам упадёт с текущих 3,25% до 2% уже в июне и продолжит снижаться к концу года. По оценкам экспертов Consensus Economics, к декабрю 2025 года медианная ставка составит 2,15%.
В США, напротив, рынки ожидают снижения ставок менее чем на 0,7 процентных пункта к концу следующего года с текущего уровня 4,5–4,75%. По прогнозам экономистов, медианная ставка составит 3,375%.
«ЕЦБ всё больше внимания уделяет проблемам экономического роста, а не борьбе с инфляцией», — отметил Анджей Щепаниак, экономист инвестиционного банка Nomura. «Мы считаем, что ЕЦБ будет вынужден снизить ставки до уровня ниже нейтрального, чтобы поддержать экономику».
В Великобритании рынки ожидают постепенного снижения процентной ставки Банка Англии после пересмотра темпов роста ВВП и инфляции в сторону повышения в результате мер, объявленных в осеннем бюджете.
В первой половине года экономический рост Великобритании оказался сильнее, чем ожидалось, а инфляция выросла больше, чем прогнозировалось, до 2,3% в октябре. Рынки ожидают, что ставки снизятся примерно до 4% к концу следующего года с текущего уровня в 4,75%.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
ЕЦБ предупреждает о риске долгового кризиса в еврозоне
Паритет евро и доллара снова в центре внимания
Курс доллара демонстрирует значительный недельный рост
ФРС снизила ставки без сюрпризов, отметив смягчение рынка труда и устойчивый рост экономики
