Драйверы рубля (оценка Bloomberg Economics): белым — спрос на национальную валюту внутри страны, голубым — ДКП, желтым — толерантность к риску у российских инвесторов, фиолетовым — шок со стороны нефтяных цен, желтым — курс USDRUB. Источник: Bloomberg
Недавний обвал рубля является серьезным вызовом для Банка России, который пытается вернуть инфляцию к целевому уровню в 4%. Причем, эта задача выглядела непростой и до начала снижения российской валюты.
Теперь ЦБ стоит перед дилеммой: стоит ли повышать ключевую ставку дальше, усиливая риск рецессии, или же попросту смириться с повышенным инфляционным давлением? Оба решения повлекут за собой утрату тяжело давшегося доверия к регулятору, но мы думаем, что он все же предпочтет повысить ставку на 400 б.п. до 25% в декабре.
Обвал рубля обусловлен тремя факторами:
- ухудшением толерантности к риску среди российских инвесторов;
- ожиданием снижения нефтяных доходов РФ, и
- ростом инфляционных ожиданий.
Победа Дональда Трампа на выборах президента США усилила вероятность повышения тарифов Белым домом и спровоцировала снижение большинства валют развивающихся стран к доллару. Однако масштаб обвала рубля, особенно на фоне очень высокой ключевой ставки, которая должна была бы оказывать ему поддержку, удивляет.
Поэтому мы думаем, что ЦБ придется вновь повысить ключевую ставку. Кроме того, это дала понять и глава регулятора Эльвира Набиуллина, выступая в Госдуме 19 ноября.
Мы считаем, что ключевая ставка на уровне 25% будет соответствовать той жесткости денежно-кредитной политики, к которой прибег Банк России сразу после начала СВО (с поправкой на разницу в инфляции, в процентных ставках и в валютных курсах тогда и сейчас).
Подготовлено ProFinance.ru, автор: экономист Bloomberg Economics Александр Исаков
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Альфа-банк допустил возможность повышения ключевой ставки ЦБ до 25%
Курс рубля очень резко взлетел на фоне неожиданных мер Банка России
Еще один министр увидел плюсы в девальвации рубля
Эксперт рассказал, сколько будет стоить рубль через три месяца
Шок валютного курса не успел отразиться в инфляции — Райффайзенбанк
