Инфляция продолжает оставаться проблемой для политиков. Хотя годовая ставка значительно снизилась по сравнению с рекордным максимумом, достигнутым в середине 2022 года, она всё ещё остаётся на уровне 2,5–3% с начала 2024 года. ФРС стремится к достижению целевого уровня инфляции в 2%.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступает на пресс-конференции после заседания Федерального комитета по открытым рынкам 6–7 ноября 2024 года в здании Совета управляющих Федеральной резервной системы имени Уильяма Макчесни Мартина-младшего в Вашингтоне, округ Колумбия. Эндрю Кабальеро-Рейнольдс | AFP | Getty Images
В пятницу Министерство торговли опубликует данные, которые могут повлиять на решение ФРС. Ожидается, что индекс цен на личные потребительские расходы, который является предпочтительным показателем инфляции для ФРС, вырастет в ноябре до 2,5% или даже до 2,9% по базовому показателю, не учитывающему цены на продукты питания и энергоносители.
В такой ситуации снижение ставки будет сложным решением для председателя ФРС Джерома Пауэлла и комитета. Бывший президент ФРБ Бостона Эрик Розенгрен также заявил, что не поддерживает снижение ставки на этой встрече.
«Мы ясно понимаем, чего хотим достичь, и, анализируя данные по инфляции, мы видим, что она не замедляется так быстро, как мы ожидали», — говорит Джордж. «Поэтому я думаю, что стоит проявить осторожность и тщательно продумать, насколько сильно нужно смягчить политику, чтобы экономика оставалась на правильном пути».
Представители ФРС, которые выступают за снижение ставки, утверждают, что политика не должна быть слишком ограничительной в текущих условиях, и они не хотят рисковать, нанося ущерб рынку труда.
Если ФРС решит снизить ставку, это будет означать снижение ставки по федеральным фондам на целый процентный пункт с сентября. Хотя это значительное смягчение за короткий период времени, у чиновников ФРС есть инструменты, чтобы дать рынкам понять, что будущие сокращения не будут такими лёгкими.
Одним из таких инструментов является точечная матрица ожиданий отдельных членов относительно ставок в течение следующих нескольких лет. Она будет обновлена в среду вместе с остальными экономическими прогнозами, которые также будут включать неофициальные прогнозы по инфляции, безработице и валовому внутреннему продукту.
Другим инструментом является использование руководства в заявлении после заседания, чтобы указать направление политики. Наконец, Пауэлл может использовать свою пресс-конференцию, чтобы предоставить дополнительные подсказки. Именно за его переговорами со СМИ будут следить в первую очередь, а затем последует точечный график.
Пауэлл недавно заявил, что ФРС «может позволить себе быть немного более осторожной» в отношении того, насколько быстро она смягчает политику, учитывая «сильную» экономику.
«Мы увидим, как они склоняются к тому, чтобы начать процесс повышения своего прогноза по инфляции», — говорит Винсент Рейнхарт, главный экономист BNY Mellon и бывший директор отдела денежно-кредитных вопросов в ФРС, где он проработал 24 года. «Точки немного сдвинутся вверх, и на пресс-конференции будет больше беспокойства по поводу идеи пропуска заседаний. Так что это будет ястребиное сокращение в этом отношении».
Почти наверняка Пауэлла спросят о том, как может выглядеть политика в отношении фискальной политики при избранном президенте Дональде Трампе. До сих пор председатель и его коллеги избегали вопросов о том, как инициативы Трампа могут повлиять на денежно-кредитную политику, ссылаясь на неопределённость относительно того, что сейчас является просто разговорами, а что станет реальностью позже. Некоторые экономисты считают, что планы нового президента по агрессивным тарифам, снижению налогов и массовым депортациям могут ещё больше усилить инфляцию.
«Очевидно, что ФРС в затруднительном положении», — говорит Рейнхарт. «Мы называли это проблемой артиста на трапеции. Если вы артист на трапеции, вы не покидаете свою платформу, чтобы выпрыгнуть, пока не убедитесь, что ваш партнёр выпрыгнул. Что касается центрального банка, они не могут изменить свой прогноз в ответ на то, что, по их мнению, произойдёт в политической экономике, пока они не будут уверены, что эти изменения в политической экономике произойдут».
«Большое внимание на пресс-конференции будет уделено идее пауз в снижении при последующих заседаниях», - добавил он. «Так что, я думаю, это будет ястребиное смягчение в этом отношении. Когда политика [Трампа] начнет реализовываться, прогноз может измениться еще больше».
Другие жесткие сигналы
Большинство аналитиков с Уолл-стрит прогнозируют, что представители ФРС повысят свои ожидания по инфляции и снизят ожидания по снижению ставок в 2025 году.
В последний раз точечный график обновлялся в сентябре, и тогда чиновники указали на возможность четырёх сокращений на четверть пункта в следующем году.
Рынки уже скорректировали свои ожидания относительно смягчения политики: теперь ожидается два сокращения в 2025 году после шага на этой неделе, согласно данным FedWatch от CME Group.
Также прогнозируется, что ФРС пропустит январское заседание. Уолл-стрит ожидает незначительных или нулевых изменений в заявлении после заседания.
Представители ФРС, вероятно, повысят свою оценку «нейтральной» процентной ставки, которая не стимулирует и не ограничивает рост. Этот уровень составлял около 2,5% в течение многих лет — инфляция 2% плюс 0,5% при «естественном» уровне процентной ставки. Однако в последние месяцы он начал расти и может достичь 3% в обновлении на этой неделе.
Наконец, комитет может скорректировать процент, который он выплачивает по своим операциям РЕПО овернайт, на 0,05 процентных пункта в ответ на дрейф ставки по федеральным фондам к нижней границе своего целевого диапазона.
Ставка «ON RPP» действует как нижний предел ставки по фондам и в настоящее время составляет 4,55%, в то время как эффективная ставка по фондам составляет 4,58%. Протоколы ноябрьского заседания FOMC показали, что должностные лица рассматривают «техническую корректировку» ставки.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам CNBC
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Трамп и председатель ФРС Пауэлл могут столкнуться по поводу процентных ставок
ФРС снизила ставки без сюрпризов, отметив смягчение рынка труда и устойчивый рост экономики
