Инвесторы, которые делают ставку на рост доходов корпораций и улучшение показателей рынка, не согласны с мрачными прогнозами экономистов относительно экономической политики избранного президента США Дональда Трампа.
В прошлом году индекс S&P 500 на Уолл-стрит достиг рекордных значений, и хотя в последнее время наблюдается некоторое снижение, аналитики по акциям ожидают, что индекс вырастет примерно на 10% в этом году на фоне роста прибыли компаний.
Этот оптимизм контрастирует с недавними предупреждениями экономистов о возможных негативных последствиях протекционистской политики Трампа, которая, по их мнению, может повлиять на экономический рост, повысить инфляцию и ограничить способность Федеральной резервной системы снижать процентные ставки.
Некоторые объясняют такой раскол различными взглядами на то, в какой степени Трамп будет реализовывать свои планы, сомнениями относительно влияния роста ВВП на прибыль крупных технологических компаний, которые являются движущей силой роста рынка, а также разными временными рамками, по которым следует оценивать последствия политики нового президента.
«Я подозреваю, что экономисты считают, что многое из того, что говорит Трамп, скорее всего, сбудется», — сказал Эван Браун, управляющий портфелем и глава отдела многопрофильной стратегии в UBS Asset Management. «Инвесторы, справедливо или нет, делают ставку на то, что Трамп не будет в полной мере выполнять свои обещания».
Недавние опросы Financial Times показали, что более половины из 47 экономистов, опрошенных по экономике США, ожидают «некоторого негативного влияния» политики Трампа, ещё десятая часть ожидает «значительного негативного влияния», и только пятая часть прогнозирует позитивный эффект.
Многие сосредоточились на рисках, связанных с двумя ключевыми решениями Трампа: торговыми пошлинами и ограничениями на иммиграцию в США.
«Если бы я был экономистом и смотрел на эту новую эпоху как на наполовину полный стакан, то это были бы примеры A и B, на которые я бы указал», — сказал Юрьен Тиммер, директор по глобальной макроэкономике в Fidelity. «Но рынок смотрит на прибыль».
Инвесторы в акции настроены оптимистично. Годовое изменение S&P 500 (%). Источник: Лондонская фондовая биржа
Аналитики прогнозируют рост прибыли S&P 500 на 15% в 2025 году, согласно данным FactSet, по сравнению с 9% в прошлом году. Ожидается, что чистая прибыль достигнет самого высокого уровня за десятилетие.
Некоторые управляющие фондами заявили, что пока рано менять прогнозы прибыли, учитывая неопределённость относительно того, какую политику будет проводить Трамп и как она повлияет на экономику.
Барри Баннистер, главный стратег по акциям в Stifel, сказал: «Иммиграция изначально будет направлена против нелегальных иммигрантов, но поскольку многие новые иммигранты поддерживают республиканцев... мы сомневаемся, что будут массовые депортации».
Он добавил, что пошлины, скорее всего, будут носить целенаправленный характер, а не тотальный, как угрожает Трамп, и будут стимулировать экспорт США и внутренние инвестиции в американское производство.
По мнению Джейсона Драхо, руководителя отдела распределения активов в Северной и Южной Америке в UBS Global Wealth Management, расхождения во взглядах экономистов и инвесторов могут быть обусловлены двумя основными предвыборными обещаниями Трампа — «сделать Америку снова великой» с помощью пошлин и ограничений на иммиграцию и сократить федеральное правительство. По мнению обеих групп, эти обещания будут доминировать в течение следующих четырёх лет.
В целом, Мага «приносит пользу труду», а дерегулирование «благоприятствует капиталу», добавил он. «Чем более [дерегулированной] будет экономическая политика Трампа 2.0, тем более конструктивными будут инвестиционные перспективы», — добавил он.
Некоторые также указывают на отсутствие корреляции между экономическим ростом и доходностью фондового рынка в прошлом как на подтверждение того, что даже если рост и пострадает, это не обязательно приведёт к медвежьему рынку.
Кевин Хан, старший экономист Vanguard, сказал: «Для получения положительной доходности фондового рынка необходимо многое, помимо экономического роста».
Доходы крупных технологических компаний растут, но другие компании их догоняют. Прогноз роста прибыли компаний S&P 500 (%). Источник: FactSet
Ожидается, что прокорпоративная позиция Трампа побудит компании инвестировать, что потенциально поможет и другим секторам, помимо технологического, увеличить свои доходы.
Рик де лос Рейес, управляющий портфелем в T Rowe Price, сказал: «Вы можете видеть, что некоторые компании, которые раньше не решались принимать инвестиционные решения, теперь делают это более охотно».
По прогнозам, в этом году доходы «Великолепной семёрки» увеличатся на 21%, тогда как в 2024 году они выросли на 33%. Это всё ещё больше, чем в других секторах, но в этом году рост будет меньше. В то же время, согласно данным FactSet, доходы остальных 493 компаний, входящих в индекс S&P 500, должны вырасти на 13% в этом году по сравнению с 4% в прошлом.
В конечном итоге и экономисты, и инвесторы могут оказаться правы, но в разные периоды времени. Инвесторы обычно смотрят на краткосрочную перспективу, так как рынок часто ориентируется на будущие доходы и потенциальные налоговые льготы. В долгосрочной перспективе экономисты всё ещё могут быть правы, беспокоясь о том, как более низкие налоги могут усугубить дефицит федерального бюджета или как тарифы и ограничения на иммиграцию могут повлиять на рост ВВП.
Митч Резник, руководитель группы по инструментам с фиксированным доходом в Federated Hermes в Лондоне, отметил: «Мягкая фискальная политика, которая поддерживает экономику в краткосрочной перспективе, может привести к инфляции и увеличению дефицита в среднесрочной и долгосрочной перспективе».
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Доминирование доллара означает, что тарифы — не единственный рычаг Трампа
Трампу будет сложно снизить цены на нефть
Нефтяные трейдеры оценивают внешнюю политику Трампа как медвежью для сырой нефти
