На фото избранный президент США Дональд Трамп
Первые признаки разворота проявились на фондовом рынке, где индекс S&P 500 утратил значительную часть «трамп-ралли»: поскольку инвесторы начали сомневаться в ожидаемом снижении процентных ставок ФРС и оценивать влияние политических обещаний новой администрации на стоимость акций. Кривая доходности казначейских облигаций также резко изменилась с конца ноября после первоначального уплощения. При этом биткоин и доллар сохранили свои позиции.
Настоящее испытание для этих трендов начинается сейчас, когда Трамп вступает в должность. Наибольший риск связан с тарифами. Планы администрации могут привести к более длительным и непредсказуемым торговым войнам, чем во время его первого президентства. Уолл-стрит также беспокоят последствия иммиграционной политики для экономики США и рост геополитической напряженности, учитывая, что Трамп уже нацелился на традиционных союзников США — Канаду, Мексику и Европу.
«Прогноз — это эвфемизм догадки, но мы должны делать предположения, потому что она повлияет на экономические перспективы», — заявил главный экономист Citigroup по США Эндрю Холленхорст во время звонка по прогнозам на 2025 год.
Вот обзор активов и секторов, за которыми следят трейдеры при смене администрации:
Акции
Первоначальная эйфория после победы Трампа быстро проявилась в некоторых просевших секторах фондового рынка, например, в компаниях малой капитализации. Индекс Russell 2000 подскочил на 5.8% на следующий день после выборов, показав лучший результат за два года. Логика была проста: протекционистская торговая политика новой администрации должна была больше всего помочь компаниям, которые получают основную часть выручки внутри страны.
Однако энтузиазм быстро угас. Индекс вырос на 8% с 5 по 25 ноября, а затем вернул большую часть этого роста в последующие недели.
«Многие из этих акций приносят минимальную прибыль или вовсе убыточны, чтобы выжить, им нужно финансирование и более высокие ставки тут совсем некстати, — сказал Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers.
Банковские акции пережили собственную постэлекторальную лихорадку, поскольку Трамп пообещал ослабить регулирование кредиторов. Индекс KBW Bank вырос почти на 14% с 5 по 25 ноября, достигнув 52-недельного максимума. После этого, однако, он потерял импульс, снизившись на 1.8% до пятницы.
Акции энергетических компаний также получили поддержку после выборов благодаря позиции Трампа «бурить-детка-бурить» в отношении добычи нефти и газа. Индекс S&P 500 Energy поднялся на 3.5% 6 ноября, показав лучший результат за год, и вырос на 6.5% со дня выборов до 22 ноября. Однако с тех пор он демонстрирует турбулентность, потеряв 3.2% на фоне опасений перенасыщения рынка, тарифов и экономического роста.
Лучше всего на фондовом рынке держались те сектора, где у инвесторов была относительная ясность. Акции, связанные с криптовалютами, в основном сохранили свои прибыли. А еще есть Tesla Inc. Акции производителя электромобилей выросли на 70% после победы Трампа, несмотря на то, что будущий президент известен как скептик в отношении электромобилей. Теория заключается в том, что близость Илона Маска к администрации поможет амбициям компании в создании полностью автономных автомобилей.
«На фондовом рынке после выборов действительно сработали только крипто и Tesla», — отметил Сосник.
Валюты
Возможно, самым чистым проявлением предвыборной ставки на Трампа была длинная позиция по доллару, основанная на ожиданиях резких тарифов и инфляционных последствий ожидаемой более мягкой фискальной политики администрации Трампа. Индекс доллара Bloomberg вырос на 5% за 10 недель после дня выборов, что сопоставимо с ростом после победы Трампа в 2016 году. В основе этого движения лежит соответствующая слабость глобальных валют, включая евро и канадский доллар, которые считаются подверженными риску из-за экономической политики Трампа.
Уолл-стрит в значительной степени предвидела это. Аналитики JPMorgan Chase & Co во главе с Мирой Чандан предсказали, что евро может вернуться к паритету в случае победы Трампа, в то время как стратег Barclays Capital по валютному рынку Скайлар Монтгомери Конинг заявил, что канадский доллар может упасть до минимумов со времен пандемии. Чандан и ее команда теперь считают, что евро будет торговаться ниже паритета в этом квартале.
«Я думаю, что тарифы еще не полностью учтены в ценах», — сказала Чандан, глава глобальной валютной стратегии JPMorgan, в недавнем подкасте.
Большинство валют развивающихся рынков ослабли после победы Трампа. Индекс MSCI снизился на 2.2% со дня выборов, причем южноафриканский ранд и европейские валюты лидируют в падении.
Мексиканский песо, любимая валюта трейдеров для торговли против тренда, в преддверии голосования, ослаб на 3.4% по отношению к доллару с момента выборов, фактически показав результаты лучше, чем большинство из 31 основных валют, отслеживаемых Bloomberg. Относительная устойчивость песо связана с тем, что трейдеры отодвигают сроки снижения процентных ставок ФРС, что, по их словам, также сделает мексиканских политиков более осторожными.
Тем временем китайский юань потерял более 3% по отношению к доллару с 5 ноября как на внутреннем, так и на офшорном рынках из-за тарифных рисков и растущего разрыва между доходностью американских и китайских государственных облигаций. Народный банк Китая использовал различные инструменты для поддержки валюты, и ожидания девальвации были снижены после достижения пика в начале декабря.
Процентные ставки
Ожидалось, что победа Трампа, не говоря уже о республиканском большинстве, приведет к увеличению крутизны кривой доходности из-за политических обещаний, которые, как считалось, будут стимулировать инфляцию и оказывать давление на долгосрочный долг США. Примерно так все и происходит: разрыв между доходностью 10-летних и двухлетних казначейских облигаций расширился примерно до 34 базисных пунктов, что близко к максимуму с начала 2022 года, в то время как долгосрочные казначейские облигации упали в преддверии инаугурации Трампа.
«Мы начинаем видеть, как кривые становятся круче», — сказал Нил Сазерленд, портфельный менеджер Schroder Investment Management. «Тот факт, что ФРС снизила ставку на сто базисных пунктов, а долгосрочные доходности выросли, говорит вам о том, что многое из этого уже происходит на рынке».
Устойчивые экономические данные США и неопределенность вокруг политики Трампа также оказали давление на краткосрочные ставки. Трейдеры свопов теперь ожидают менее двух снижений ставки ФРС на четверть пункта в этом году. Перед выборами они ожидали примерно шесть снижений. Тем не менее единственная определенность на рынках сейчас — это неопределенность. Трейдеры по ставкам смогли убедиться в этом на прошлой неделе, когда более мягкие, чем ожидалось, данные по базовой инфляции за месяц привели к резкому падению доходности казначейских облигаций по всей кривой.
«В настоящий момент настроения на рынке казначейских облигаций настолько негативны, что существует риск того, что доходности могут фактически снизиться», — сказал Сазерленд.
Криптовалюты
Трамп, ранее скептически относившийся к криптовалютам и называвший биткоин «похожим на мошенничество», полностью изменил свою позицию и теперь пользуется сильной поддержкой криптовалютного бизнеса. Он планирует выпустить указ, делающий криптовалюты приоритетом политики, и дать представителям отрасли голос в своей администрации, сообщило агентство Bloomberg со ссылкой на знакомых с планами людей. Ожидается также ослабление регулирования и создание стратегического запаса биткоина.
Естественно, криптоактивы выросли после выборов: биткоин достиг рекорда в середине декабря и прибавил около 50% к своей цене 5 ноября. Индекс криптовалют Bloomberg Galaxy подскочил на 11% на следующий день после голосования и с тех пор прибавил еще 29%.
Подготовлено Profinance.ru по материалам
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Канаде есть чем ответить на тарифные угрозы Трампа
Трамп поклялся обложить Китай, Канаду и Мексику торговыми пошлинами
