В лучшем случае это маловероятно, но среди группы активных трейдеров, специализирующихся на облигациях, есть мнение, что Федеральная резервная система, скорее всего, повысит процентные ставки в ближайшем будущем, а не понизит их.

Это предположение основано на данных, полученных после отчёта о резком росте занятости, опубликованном 10 января. Эти данные резко контрастируют с консенсусом на Уолл-стрит, который предполагает, что в этом году процентные ставки, скорее всего, будут снижены.

Несмотря на это, Федеральная резервная система не изменила свою позицию после благоприятного отчёта об инфляции, опубликованного в среду. Этот отчёт укрепил позицию ФРС по снижению процентных ставок, и это привело к тому, что доходность казначейских облигаций США снизилась до многолетних минимумов.

Согласно анализу Bloomberg Intelligence, проведённому на основе опционов, связанных с процентными ставками, вероятность того, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки к концу года, составляет около 25%. Этот прогноз был сделан на основе данных на момент закрытия торгов в пятницу. До публикации отчёта об инфляции эта вероятность составляла 30%. Ещё неделю назад повышение процентных ставок даже не рассматривалось — 60% трейдеров ставили на снижение ставок, а 40% — на их сохранение на прежнем уровне.

Как и многие другие аспекты финансовых рынков в настоящее время, это решение Федеральной резервной системы зависит от политики будущего президента Дональда Трампа. Оно также зависит от идеи о том, что тарифы и другие меры, введённые новой администрацией, могут привести к росту инфляции, что заставит ФРС изменить свою позицию.

Фил Саттл, бывший экономист Федерального резервного банка Нью-Йорка, который теперь возглавляет одноимённый консалтинговый бизнес, считает, что Федеральная резервная система повысит процентные ставки в сентябре.

«Я не думаю, что они будут снижать ставки. И это не просто моё мнение», — сказал он в подкасте Macro Hive в пятницу.

   Опционные трейдеры видят вероятность повышения ставок около 25%. Источник: Федеральный резервный банк Атланты, Bloomberg. Примечание: данные по состоянию на 15 января.

По мнению Саттла, тарифы и ограничения на иммиграцию, которые могут быть введены новой администрацией, приведут к росту инфляции, что заставит Федеральную резервную систему изменить свою позицию. Он также отметил, что в США уже начинают расти зарплаты.

На данный момент мнение Саттла является радикальным. Трейдеры, специализирующиеся на облигациях, уже учли снижение процентных ставок на четверть пункта в этом году и оценивают вероятность второго снижения процентных ставок примерно в 50%, что на 10% больше, чем было на прошлой неделе. В четверг глава Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил, что в случае благоприятных данных по инфляции, политики могут снизить процентные ставки в первой половине 2025 года.

Эти заявления привели к снижению доходности государственных облигаций США. Ранее на прошлой неделе доходность 10-летних казначейских облигаций достигла максимума в 4,81%, что является самым высоким показателем с конца 2023 года. Доходность долгосрочных облигаций росла с тех пор, как Федеральная резервная система начала снижать процентные ставки в сентябре.

«Если в ближайшие месяцы мы увидим существенные изменения в показателях инфляции, рынок может начать задумываться о возможности повышения процентных ставок в этом году», — сказал Роджер Халлам, глобальный руководитель отдела ставок в Vanguard.

После заседания по денежно-кредитной политике в декабре председатель ФРС Джером Пауэлл заявил журналистам, что центральный банк не готов мириться с инфляцией выше целевого показателя в 2%. На вопрос, означает ли это, что они не могут исключить возможность повышения процентных ставок в 2025 году, он ответил: «Вы не можете полностью исключить или исключить вещи в этом — в этом мире». Хотя он добавил, что повышение процентных ставок «не кажется вероятным результатом».

Хотя вероятность повышения процентных ставок высока, Федеральная резервная система уже меняла свою позицию. В 1998 году чиновники трижды снижали процентные ставки, чтобы преодолеть финансовый кризис, вызванный дефолтом по российскому долгу и почти полным крахом хедж-фонда Long Term Capital Management. Затем в июне 1999 года Федеральная резервная система начала повышать процентные ставки, чтобы сдержать инфляционное давление.

«Рынку нужно будет тщательно учитывать возможность повышения процентных ставок, чтобы инфляция действительно начала расти — скажем, основные потребительские цены должны приблизиться к среднему уровню в 3%», — сказал Тим Магнуссон, главный инвестиционный директор хедж-фонда Garda Capital Partners. «Я думаю, что Федеральная резервная система будет сохранять свою позицию в течение некоторого времени».

Бенсон Дарем, глава отдела глобального распределения активов в Piper Sandler и бывший экономист Федеральной резервной системы, считает, что вероятность повышения процентных ставок в этом году составляет чуть менее 10%, если контракты будут скорректированы с учётом премии за срок — дополнительной доходности, которую, как предполагается, инвесторы требуют за покупку долгосрочных ценных бумаг. По его словам, Федеральная резервная система уже давно использует этот анализ.

«В целом, похоже, рынок сейчас достаточно сбалансирован в плане оценки рисков повышения или снижения ставок», — сказал он.

Что смотреть

Экономические данные:

21 января: Непроизводственная активность ФРБ Филадельфии
22 января: заявки на ипотеку MBA; ведущий индекс
23 января: Первичные заявки на пособие по безработице; производственная активность Федерального резервного банка Канзас-Сити
24 января: S&P Global US manufacturing PMI (предварительный); S&P Global US services PMI (предварительный); S&P Global US composite PMI (предварительный); настроения Мичиганского университета (окончательный); продажи существующего жилья; активность в секторе услуг ФРС Канзас-Сити

Календарь ФРС:

Представители центрального банка в традиционный период затишья в отношении публичных комментариев по денежно-кредитной политике в преддверии предстоящего заседания

Календарь аукционов:

21 января: счета на 13, 26, 52 недели; CMB на 42 дня
22 января: 17-недельные векселя; 33-дневные CMB; повторное открытие 20-летних облигаций
23 января: 4-, 8-недельные счета; 10-летние TIP

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Bloomberg

MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram 

По теме:

На одном графике показано, почему акции и облигации падают одновременно

Уолл-стрит в панике после решения ФРС

Американские акции восстанавливаются после распродажи, спровоцированной ФРС