Список потенциальных шоков в торговле возглавляют приходящая к власти администрация Дональда Трампа и угроза введения пошлин на импорт США из Канады и Мексики — двух крупнейших поставщиков легких металлов в страну.
Далее следует перспектива запрета Европейским союзом (ЕС) импорта российского алюминия в рамках 16-го пакета санкций блока против России.
Это ускорило бы поворот России в сторону Азии, однако аппетиты Китая к большему количеству алюминия неопределенны, учитывая отмену налоговых льгот на огромный экспорт полуфабрикатов из этой страны.
Добавьте к этому высокие цены на глинозем и падение акций алюминиевых компаний на Лондонской бирже металлов (LME), и вы получите рецепт рыночной нестабильности.
Премии за физический алюминий на бирже в Чикаго, Европе и Японии.
ТРАМП 2.0
Трамп неоднократно угрожал ввести 25%-ные пошлины на импорт алюминия в США из Канады и Мексики.
Канада является крупнейшим поставщиком первичного металла в США, на ее долю приходится 79% от общего объема импорта за первые 11 месяцев 2024 года. Мексика является крупным поставщиком алюминиевого лома и алюминиевых сплавов.
Рынок не убежден в том, что пошлины будут введены или, по крайней мере, сохранятся на длительное время.
Премиальный контракт CME Midwest, лучший индикатор риска пошлин, вырос с тех пор, как Трамп победил на выборах в США в ноябре, однако этот рост оказался незначительным по сравнению с условным влиянием увеличения стоимости на 25% для потребителей в США.
Когда Трамп ввел 10%-ные пошлины на импорт алюминия в 2018 году, Канада была первоначально оказалась под пошлинами, но затем была освобождена в 2019 году. Снова Канадский импорт оказался под пошлинами в августе 2020 года. Но месяц спустя вновь пошлина для Канады была отменена.
В своей первой администрации Трамп использовал пошлины на алюминий в качестве грубого инструмента ведения переговоров, чтобы добиться уступок в ряде торговых споров со своим северным соседом, и нет никаких оснований полагать, что Трамп 2.0 будет действовать иначе.
Импорт первичного алюминия в Китай.
Российский алюминий
Европейский союз разрабатывает планы нового раунда санкций против России в следующем месяце.
Европейские политики до сих пор воздерживались от полного запрета импорта российского алюминия, но в этом году ситуация, похоже, изменится.
Потребители алюминия в ЕС постепенно отвыкают от своей зависимости от первичного российского металла. Доля России в общем импорте блока упала до 6% за первые 10 месяцев 2024 года с 11% и 19% в 2023 и 2022 годах соответственно.
Однако российский экспорт в Европу, составивший 130 000 тонн в период с января по октябрь, был немалым, и любой запрет, скорее всего, заставит искать альтернативных поставщиков.
За последние три года Россия стабильно увеличивала продажи азиатским потребителям, особенно Китаю.
Импорт российского металла в Китай вырос с 291 000 тонн в 2021 году до 1,2 млн тонн в 2023 году и, по прогнозам, достигнет этого показателя за первые 11 месяцев 2024 года.
Но сможет ли Китай и дальше поглощать столько металла?
В начале декабря страна отменила налоговые льготы на экспорт алюминиевой продукции: прутки, стержни и фольгу, что потенциально поставило под угрозу ежегодный поток около пяти миллионов тонн на зарубежные рынки.
Это худший сценарий, но, похоже, нет никаких сомнений в том, что экспорт полуфабрикатов в этом году сократится, что приведет к снижению спроса на импортируемый первичный металл.
Перспективы роста цен
У «Русала», ведущего производителя в России, в этом году, скорее всего, не будет такого объема металла для реализации.
В ноябре компания заявила, что сократит производство на 6% в ответ на резкий рост цен на глинозем — сырье для металлургического производства.
С тех пор на рынке глинозема наблюдался некоторый спад, поскольку резкое сокращение контрактов на Шанхайской фьючерсной бирже (ShFE) к концу года прекратилось.
Однако цены на ShFE по-прежнему существенно выросли по сравнению с началом 2024 года, а цены на западный глинозем остаются на высоком уровне.
Между тем запасы алюминия на LME в последние месяцы неуклонно сокращаются, а открытый тоннаж в 249 000 тонн находится на самом низком уровне с мая 2024 года.
Вокруг движения запасов алюминия на LME много дыма и зеркал, при этом складской арбитраж является таким же важным фактором, как и основы спроса и предложения.
Но головокружительное сочетание нехватки сырья, низкого уровня запасов и торговой неопределенности подстегнуло трехмесячные цены на алюминий на LME. Они достигли месячного максимума в $2700 на торгах в понедельник.
Временные спреды LME сужаются. Базовый период «от наличных до трех месяцев» на этой неделе торгуется по контанго $10 за тонну по сравнению с $40 месяц назад.
Судя по всему, в расчетах рынка упускается из виду потенциальное сдерживающее воздействие на мировое потребление полномасштабной торговой войны между Соединенными Штатами и всеми остальными странами.
Однако в настоящее время в уравнении цен на алюминий есть много других движущихся частей, и большинство из них связаны со стороной предложения.
Однако можно с уверенностью сказать, что некогда полностью глобализированный рынок будет и дальше распадаться на отдельные географические части.
Региональные физические премии могут стать тем местом, где в ближайшие месяцы будут происходить реальные действия. Так было при Трампе 1.0.
Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Reuters.
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Евросоюз намерен запретить импорт алюминия из России в новом пакете санкций
Алюминий подешевел на 1,5%, показав худшую динамику среди промышленных металлов
Китайский экспорт алюминия в ноябре вырос на 37%
В США осталось всего 4 завода по производству первичного алюминия
