В начале недели американская валюта отступила от максимума, достигнутого после выборов в США, и протестировала минимальный уровень за два месяца по отношению к корзине других валют, несмотря на неожиданно сильные данные по инфляции. Этот тренд, вероятно, несколько успокаивает президента, который годами критиковал «разрушительное» влияние сильного доллара для американского производства.
Но по любым разумным меркам доллар все еще силен. Времена, когда евро стабильно торговался в районе $1,30, а фунт стерлингов — $1,60, далеко позади — сейчас это скорее $1,04 и $1,26 соответственно. Индекс доллара вырос примерно на 15% за последнее десятилетие.
До сих пор рынки успокаивали себя тем, что США никогда не сделают ничего экстраординарного, чтобы попытаться принудительно снизить курс валюты. Спустя месяц правления нового президента пора задуматься, насколько уместно это предположение.
Условности и традиции определенно не сдерживают Трампа в других областях. В геополитике дипломаты и эксперты по внешней политике узнали об этом на собственном горьком опыте. Десятилетия тщательно выстроенных альянсов выброшены в окно ради «альтруистического стремления к миру на Украине».
Внутри страны новая администрация тоже быстро ломает устои. Трамп выпустил богатейшего человека мира, Илона Маска, на внутренние механизмы федерального правительства, где его либертарианские последователи активно демонтируют существующую систему. Даже Федеральное управление гражданской авиации не избежало сокращения расходов.
На финансовых рынках инвесторы наблюдают за происходящим с недоумением, граничащим с откровенным одобрением.
Американские акции пробили очередной рекордный максимум на этой неделе. Обеспокоены ли инвесторы в государственные облигации угрозой заветной системе сдержек и противовесов в сердце правительства? Похоже, что нет. Некоторые крупные глобальные управляющие резервами проявляют нервозность, судя по снижению спроса на казначейские облигации после дня выборов и стремительному росту цен на золото, но падение цен на облигации в начале этого года прекратилось. Никаких признаков кризиса — фискального, инфляционного или любого другого характера — там нет. Оказывается, рынок облигаций рад видеть сокращение федеральных расходов любыми средствами, которые Маск и его Департамент правительственной эффективности сочтут необходимыми.
В целом, пока инвесторы рассматривают свободное, нарушающее нормы, подрывающее альянсы президентство Трампа 2.0 как политический цирк, а не как повод для беспокойства.
На валютные рынки политическая позиция президента тоже не производит впечатления. Некоторые сообщения здесь было трудно интерпретировать. Министр финансов Скотт Бессент заявил Fox News на прошлой неделе, что политика сильного доллара США «не означает, что другие страны могут проводить политику слабой валюты» — что вряд ли является четким сигналом к продаже доллара.
Но убеждение Трампа в том, что сила доллара дает торговым партнерам несправедливое преимущество, хорошо известно, а самый обсуждаемый документ на финансовых рынках — эссе, опубликованное в прошлом году президентским советником Стивеном Мираном — показывает, что экономисты, близкие к президенту, придерживаются того же мнения.
Эссе Мирана насыщено радикально неортодоксальными способами, которыми Трамп и его администрация могли бы попытаться перестроить финансовую систему, явно связывая вклад иностранных правительств в федеральную казну США с преференциальными условиями в торговле и даже безопасности. В рамках этого значительно более слабый доллар вполне может стать самостоятельной целью.
«Консенсус на Уолл-стрит заключается в том, что не существует одностороннего подхода, который администрация Трампа может предпринять для укрепления недооцененных валют», — написал Миран. «Этот вывод неверен».
Миран прав, предполагая, что до сих пор участники рынка высмеивали идею серьезных усилий по ослаблению доллара. Они утверждали, что это не сработает без агрессивного снижения процентных ставок и риска спровоцировать неконтролируемую инфляцию, какого-то соглашения между другими странами пожертвовать собственными интересами ради промышленной политики США, или создания огромных американских резервов, используемых для давления на доллар. Шесть месяцев назад все это казалось абсурдным. Но поставили бы вы против этого сейчас?
Если Трамп достаточно смел, чтобы поставить под угрозу НАТО, он достаточно смел, чтобы сделать то же самое с основами финансовой системы. Спокойные рынки подали сигнал, что радикальная, непредсказуемая внутренняя и внешняя политика — это, в общем-то, нормально. Инвесторам не стоит предполагать, что воодушевленный президент будет осторожно обращаться и с долларом.
Подготовлено Profinance.ru по материалам The Financial Times
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
