Какими были рецессии в США. Источник: Reuters
Как бы ни развивались события, история показывает, что рецессии — если до этого дойдет — всегда дорого обходятся: боль никогда не распределяется равномерно, а результат — от продолжительности и глубины спада до скорости и широты восстановления — непредсказуем.
Сокращение ВВП
В общих чертах рецессия — это когда общий объем производства экономики, называемый валовым внутренним продуктом, существенно снижается. Считается, что экономика вошла в рецессию, когда ВВП сокращается два квартала подряд.
Но это не совсем точное определение. Комитет по датировке деловых циклов Национального бюро экономических исследований, который определяет начало и конец рецессий, смотрит не только на ВВП, но и на такие показатели, как безработица, личный доход без учета государственных пособий, потребительские расходы и промышленное производство.
Эти показатели могут ухудшаться понемногу в течение длительного времени. Или они могут обрушиться настолько сильно, что рецессия ни у кого не вызовет сомнений. Так было во время пандемии COVID-19, когда деловая активность рухнула, но быстро восстановилась, что привело к самой короткой рецессии в истории США — всего два месяца. Напротив, вялая экономика 2016 года так и не перешла в объявленную рецессию.
NBER никогда не объявляет о рецессии в реальном времени. Этим пусть занимаются те, кто анализирует такие показатели, как изменения уровня безработицы, где рост на полпроцента или более в течение года в прошлом означал, что рецессия уже идет.
Ничто в жестких данных, таких как безработица, ВВП или потребительские расходы, в настоящее время не указывает на это. Разговоры идут из-за недавних опросов, показывающих снижение деловых и потребительских настроений, а также из-за воспоминаний о первом сроке Трампа, когда тарифы, намного меньшие, чем предлагаемые сейчас, и предшествовавшие им налоговые сокращения, привели к застою глобального экономического роста.
Что провоцирует рецессии
По состоянию на январь риск рецессии в США считался небольшим. Низкий уровень безработицы и растущая заработная плата означали, что потребители продолжают тратить, инфляция снижалась к целевому показателю Федеральной резервной системы в 2%, а центральный банк США с сентября снизил процентные ставки на целый процентный пункт. Чиновники ФРС считали это стабильной основой для продолжения роста, и многие экономисты думали, что центральному банку удалось осуществить «мягкую посадку» после высокой инфляции 2021 и 2022 годов.
Это редкое достижение: иногда именно политика центрального банка вызывает спад, наиболее известный пример — начало 1980-х годов, когда тогдашний глава ФРС Пол Волкер ввел экономику в болезненную рецессию сокрушительным повышением процентных ставок для обуздания высокой инфляции.
Инфляция и процентные ставки в США. Источник: Reuters
На этот раз волатильность в настроениях, снижение биржевого богатства и опасения грядущего падения активности связаны со стремлением Трампа перестроить глобальную торговлю с помощью масштабных и высоких тарифов для основных торговых партнеров США.
Такие шоки — одна из причин спада. Пандемия была еще одним примером, как и комбинированный шок начала 2000-х годов от краха технологических акций и атак 11 сентября 2001 года на США.
Кто заплатит по счетам
Рецессии приходят с издержками. Прибыль бизнеса падает, как и цены на акции, что может усугубить последствия, поскольку инвесторы сокращают собственное потребление. Доходы падают, а государственные дефициты растут, поскольку больше людей получают право на пособия, предназначенные для компенсации экономической слабости, известные как автоматические стабилизаторы.
Одна из причин, почему пандемический спад сменился периодом сильного экономического роста, заключалась в объеме государственной поддержки как при первой администрации Трампа, так и при бывшем президенте Байдене. Обе администрации оставили после себя огромные дефициты, что, по мнению некоторых, может ограничить реакцию правительства на этот раз, если экономика действительно упадет.
Безработица в США. Источник: Reuters
Но обычно наиболее заметной чертой рецессии является рост безработицы, факт, который возлагает самое тяжелое бремя любого спада на тех, кто потерял работу.
Рост безработицы в США, как правило, непропорционально сильно затрагивает чернокожих и испаноязычных, но каждый спад различен.
Рецессия 2007-2009 годов была особенно тяжелой и продолжительной, потому что она началась с кризиса в финансовой системе. Финансовые кризисы считаются одними из самых сложных экономических проблем, и их последствия особенно трудно преодолеть. Некоторые назвали её «мужской рецессией» из-за больших потерь рабочих мест в строительстве, производстве и финансах — отраслях, где доминируют мужчины. Пандемический спад, напротив, изначально сильно ударил по женщинам и испаноязычным, с массовыми увольнениями в секторе услуг.
В чем плюсы спада
Если есть светлая сторона: рецессии снижают инфляцию. В последнее время говорят о стагфляции, растут опасения, что экономический рост замедлится или даже сократится, тогда как инфляция растет на фоне американских тарифов, направленных на Канаду, Мексику, Китай и других торговых партнеров.
Но если спад достаточно глубок, инфляция в конечном счете замедляется по мере ослабления спроса, и цены могут даже снизиться. Именно это обещает Трамп. Общий уровень цен крайне редко снижается вне рецессии. ФРС также, вероятно, снизит ставки, чтобы смягчить удар рецессии, заставляя рынки приспосабливаться к новым ожиданиям относительно роста и спроса.
Снижение стоимости заимствований может принести пользу особенно потенциальным покупателям жилья, с более низкими ипотечными ставками — что администрация Трампа также могла бы приветствовать — стимулируя рынки жилья и помогая с последующим восстановлением.
Подготовлено Profinance.ru по материалам Reuters
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
