«Ценные бумаги EM-сегмента действительно столкнулись с повышенными рисками, включая ужесточение финансовых условий и отголоски торгового противостояния между США и Китаем. Но текущие цены и сильные показатели прибыли предлагают инвесторам достойную компенсацию этих рисков», - отмечает Ричард Тернилл, главный инвестиционный стратег BlackRock.
Но при этом необходима более тщательная оценка уязвимости активов развивающихся экономик. Развитые страны, как показало вчерашнее повышение ставки Банком Англии, сворачивают политику легких денег, которая поддерживала бумаги развивающегося сегмента после финансового кризиса.
По мере того, как ставки повышаются, а Федрезерв, ЕЦБ и Банк Англии подтверждают свои планы по сворачиванию стимулов, растет угроза сокращения объемов ликвидности на глобальном уровне, которая могла бы направиться в акции и облигации EM.
Аналитики говорят, что Центробанки развитых стран еще могут пойти на попятный и вернуться к более аккомодационной политике. Но на данном этапе, как опять же показали вчерашние действия Банка Англии, регуляторы по-прежнему склоняются в пользу ужесточения.
Одна из ключевых составляющих такого поведения Центробанков – укрепление доллара США. Впрочем, как отмечает старший экономист Института международных финансов Робин Брукс, в настоящее время есть два доллара США. Первый – тот, что торгуется против валют развитых экономик и едва укреплялся с начала года. Второй – доллар, который торгуется против корзины валют развивающихся стран и резко вырос в этом году.
Такой контраст демонстрирует дивергенцию восприятия относительной силы активов развивающихся и развитых рынков. Так, если мировые потоки ликвидности продолжат истощаться, риски для активов EM-сегмента могут повыситься.
Эта уязвимость обостряется девальвацией курса юаня на фоне обострения торгового конфликта между США и Китаем. С середины июня китайская валюта подешевела на 5.8% против торгово-взвешенной корзины валют и более чем на 6% против доллара США, подтверждая предположения о том, что Пекин использует ослабление своей валюты для смягчения эффекта от растущих тарифов со стороны США.
На уходящей неделе и Америка, и Китай ужесточили свою риторику. Трамп попросил своих советников повысить тарифы на импорт китайских товаров на 200 млрд долларов с изначально предложенных 10% до 25%. А Пекин традиционно пообещал контрмеры.
Все это негативно отражается на активах развивающихся рынков, особенно в азиатских странах, которые принимают активное участие в цепочке поставок в Китай. Уже практически никто не спорит с тем, что ослабление юаня порождает эффект домино и тянет за собой азиатские валюты, с соответствующими последствиями для акций облигаций этих стран.
Однако аргументы против активов EM связаны не только с динамикой рынка. В реальной экономике тоже есть признаки замедления роста. Джеймс Суонстон из Capital Economics отмечает, что в июле деловая активность в производственном секторе развивающихся стран упала до 12-месячного минимума. Составной PMI от Markit снизился до 51 с 51.2 месяцем ранее.
«Это указывает на замедление темпов роста промышленного производства в развивающемся сегменте до 4% г/г в начале третьего квартала от 4.8% во втором квартале», - добавил эксперт.
Наиболее явно замедление активности проявляется на азиатских рынках, включая Китай, который в прошлом месяце зафиксировал производственный PMI на 8-месячном минимуме. Продажи на рынке недвижимости во второй по величине экономике также ухудшились в июле.
И наконец, перспективы торговли на развивающихся рынках уже не выглядят так позитивно, как раньше. Джон Харрисон из TS Lombard указывает на недавний разворот тренда увеличения доли EM стран в мировой торговле.
«В мае доля EM-сегмента немного увеличилась, но это не помогло компенсировать резкое снижение, зафиксированное в двух предыдущих месяцах. Развивающиеся экономики больше не укрепляют свои позиции в мировой торговле», - подчеркнул эксперт.
Таким образом, в целом распродажи на рынках EM в этом году сделали эти активы привлекательными. Но прежде чем вступать в игру, нужно тщательно оценить все плюсы и минусы, а также помнить о том, что политическая, рыночная и экономическая неопределенность никуда не исчезла.
По теме: Развивающиеся рынки постепенно возвращают свою привлекательность
По теме: Развивающиеся рынки предчувствуют начало торговой войны, с тревогой наблюдая за курсом юаня
Источник: ProFinance.Ru - Новости рынка Форекс.
Подпишитесь на ProFinance.ru в Яндекс-Новостях
