Шортить лиру
Убежденность некоторых игроков Forex усиливается: нужно продавать лиру, возможна девальвация до 8.9 лир за доллар. Многие начинают думать на рынке именно так. Вот и аналитики TD Securities советуют всем: покупайте опцион кол на доллар/лиру (USD/TRY) со сроком в 1 месяц; цель: 7.9.
Примечание ProFinance.ru: опцион кол, или опцион на покупку, дает право на получение базового актива, в данном случае доллара за лиры, по заранее оговоренной в опционном контракте цене. Принесет прибыль, если на момент исполнения (экспирации) рыночная цена базового актива будет выше цены, оговоренной в опционном контракте.
Попытки сохранить стабильность лиры в преддверии проведения муниципальных выборов в эти выходные могут в конечном итоге оказаться неустойчивыми, и USD/TRY может значительно подняться после нормализации условий на денежном рынке (то есть падения ставки свопов на лиру — прим. ProFinance.ru), заявил стратег TD Securities Кристиан Маджо в записке по электронной почте в адрес агентства Bloomberg. Параметры сделки: 1-месячный опцион на покупку USD/TRY; цель 7.9, страйк (цена исполнения) 6.5. TD прогнозирует лиру на уровне 7.9/долл. во 2 квартале, 8.9 / долл. в 3 кв. по сравнению с 5.6388, спотовой ценой в пятницу.
Кризис денежного рынка
Развивающиеся рынки испытали прессинг под влиянием нестабильности в Турции. Затраты на финансирование в лирах (свопы) снизились после того, как они подскочили до 1300%. Центральный банк Турции стремился успокоить инвесторов. Цены на турецкие активы упали в преддверии муниципальных выборов, которые станут первым испытанием для президента Реджепа Тайипа Эрдогана. Его популярность пострадала с тех пор, как в прошлом году он укрепил свою власть. Затраты на финансирование в турецкой лире упали в четверг с самого высокого уровня почти за два десятилетия.
Эрдоган сказал, что колебания обменного курса лиры связаны с «операциями США и Запада против Турции». Эрдоган вернулся к своей анти-ортодоксальной теории о взаимосвязи между курсом валюты и стоимостью денег, в которой считается, что инфляция замедлится, если Турция снизит процентные ставки.
Турецкая лира в пятницу снова снижается, поскольку местные инвесторы продолжали накапливать доллары перед муниципальными выборами в эти выходные, по словам двух дилеров, которые отказались называть свои имена агентству Bloomberg. USD/TRY подскочил на 1.42 процента до 5.6450 к 12:31 мск пятницы под влиянием кризиса ликвидности на оффшорном рынке, разразившегося на этой неделе.
Сделки своп с акциями проходят в диапазоне ~ 34% после того как в четверг котировки подскакивали до более чем 1300%. Местные счета купили на этой неделе более 3.5 миллиардов долларов иностранной валюты, считает один из трейдеров. Данные четверга показали, что жители увеличили свои валютные активы 11-ю неделю подряд. Это самый длительный период с сентября 2013 года. Теперь у них на руках 179 миллиарда долларов. Потери лиры происходят даже несмотря на заверения министра финансов Турции Берата Албайрака, прозвучавшие в четверг, что нация вступит в период реформ после голосования в выходные.
Проблемный кэрри-трейд
Финансовые рынки Турции потеряли популярность, когда процентные ставки овернайт подскочили с 24 до 1300 процентов на этой неделе, в результате чего инвесторы были ошеломлены и дезориентированы. Это произошло в преддверии муниципальных выборов в воскресенье. Турецкий долговой рынок оборотом в 210 миллиардов долларов, по размерам превышающий рынки России и Южной Африки, имеет наивысшую доходность среди развивающихся рынков, но управляющие деньгами и стратеги пытаются занять определенные позиции, учитывая непредсказуемость государственной политики.
Колебания в лире иллюстрируют затруднения, с которыми сталкиваются инвесторы. Валюта упала более чем на 5 процентов в прошлую пятницу, прежде чем продемонстрировать резкий рост в понедельник и вторник, так как правительство оказало давление на кредиторов, чтобы они сократили ликвидность в лире. Это и привело к резкому росту ставок овернайт. Теперь лира снова падает после того, как президента Эрдоган назвал себя «врагом процентных ставок», при этом прося избирателей рассчитывать на него, потому что он экономист.
«Это безумие», сказала Оксана Рейнхардт, исполнительный директор по стратегии развивающихся рынков в SMBC Nikko Capital Markets в Лондоне. «Рано или поздно ситуация снова нормализуется. Однако трудно понять, где находится дно. Турция слишком непредсказуема».
Аналитики State Street говорят, что Турция — не тот рынок, до которого стоит притрагиваться. Еще в прошлом месяце доходность турецких облигаций в национальной валюте конкурировала с доходностью бондов России, став лучшей на развивающихся рынках на фоне сокращающегося дефицита текущего счета, замедления инфляции и обязательства центрального банка поддерживать жесткую монетарную политику. Теперь все это превращается в историю инвесторов, потерявших с начала года почти 7 процентов по турецким облигациям по сравнению со средней доходностью 2.8 процента на развивающихся рынках. По данным Bloomberg и Barclays, кроме Мозамбика, Турция является единственной страной, чей суверенный долг принес убытки инвесторам в этом году. В состав индекса входят также Венесуэла, Сальвадор и Суринам.
Непредсказуемая политика
Вот что говорят некоторые эксперты:
Питер Кислер, управляющий деньгами в North Asset Management LLP в Лондоне.
«У нас сейчас нет лиры. мы только сегодня утром продали CDS — это скорее сделка с относительной стоимостью. Это не та позиция, с которой мы обязательно столкнемся на выходных». «Делать что-нибудь с лирой было бы неплохо, но волатильность слишком высока». «Лучше всего на самом деле просто ждать понедельника и, возможно, купить немного лир, когда USD/TRY приблизится к 6, но мы будем очень осторожны, потому что есть риск, что все пойдет не так, как ожидалось». «Очень сложно вести относительную торговлю валютой, потому что корреляция между Турцией и мировыми рынками очень сильно снижена. Турция будет оставаться в своей собственной лиге в обозримом будущем».
Эстер Лоу, старший инвестиционный менеджер по долгам на развивающихся рынках в Amundi Asset Management в Лондоне.
«Это сложная картина, затрудняющая предсказания». «Многое зависит от результатов выборов: если коалиция АКП одержит комфортную победу, возможно, им удастся ослабить некоторые ограничения. Если нет, то правительство продолжит ужесточение». «Есть важная проблема доверия. Инвесторы будут осторожны, сталкиваясь с ситуацией, похожей на ту, когда они не могут выйти из турецких активов. Мы также увидим ослабление аппетита иностранных банков к финансированию турецких компаний». «Из-за очень низкой ликвидности и высокой волатильности в турецкой валюте и облигациях некоторые инвесторы вынуждены искать связанные с Турцией прокси среди аналогов на развивающихся рынках — особенно в Южной Африке — даже если они знают, что это не идеальное хеджирование».
Рейнхардт из SMBC Nikko Capital Markets:
«После воскресенья — это мое мнение — все станет лучше». «Турция — для терпимых к риску инвесторов, которые могут покупать и удерживать большую волатильность». «Дело в том, что в экономическом отношении Турция сильна и восстановится. Политически это все еще страна НАТО — и важная — поэтому в конечном итоге отношения всегда будут налажены. Тем не менее, в настоящее время и в конечном итоге многие инвесторы уйдут. Вот почему я сказал, что толерантность к риску для инвесторов в Турции является ключевым фактором».
По теме:
Турецкая лира может обвалиться еще на 10%
Турция решила защитив лиру от выборов, посеять панику среди инвесторов
Турки активно скупают валюту HSBC заработал $120 млн на обвале курса турецкой лиры всего за 1 день
