Если судить по сдержанной реакции на череду потенциально влияющих на рынок событий на прошлой неделе, валюты развивающихся стран (ЕМ) вряд ли ждет период значительных колебаний. А низкая волатильность является необходимым условием для получения прибыли в рамках стратегии кэрри-трейда. За пять дней по 12 апреля составляемый агентством Bloomberg индекс, который отслеживает доходность кэрри-трейда с валютами восьми стран ЕМ, если в качестве валюты фондирования используется доллар США, показал рост вторую неделю подряд, что произошло впервые более чем за два месяца. В то же время ожидаемые колебания валют снизились вторую неделю подряд, свидетельствует индикатор волатильности JPMorgan Chase & Co.
Отсутствие волатильности на валютных рынках свидетельствует о том, что некоторые инвесторы все еще нуждаются в доказательствах ускорения роста мировой экономики, прежде начнут входить в лонги по ЕМ-активам. Быки все больше верят в то, что черная полоса в экономике Китая миновала, при этом данные в среду, вероятно, покажут, что темпы роста второй по величине экономики мира в первом квартале замедлились до 6.3 процента. Несмотря на это, у развивающихся рынков «надежный платежный баланс в целом и приличный кэрри», говорит директор по инвестициям GAM (UK) Ltd. в Лондоне Пол Макнамара, который занимает «довольно осторожную» позицию. Страновые риски продолжают беспокоить инвесторов: в Индии, Индонезии и ЮАР грядут выборы, Бразилия по-прежнему пытается провести пенсионные реформы, а Турция не может справиться с сокращением экономики и упорно высокой инфляцией.
«Активы развивающихся рынков привлекательны издалека и неоднозначны вблизи, — написал в обзоре главный стратег по смешанным активам Morgan Stanley в Лондоне Эндрю Шитс, добавив, что инвесторы будут продолжать вкладываться в акции и облигации развивающихся стран. — Думаем, что как и с картиной импрессионистов, более целостный взгляд в конечном итоге окажется решающим».
Предстоящие события
В среду индонезийцы выберут, давать ли действующему президенту Джоко Видодо мандат на второй пятилетний срок или избрать Прабово Субианто, бывшего генерала, который проиграл в гонке 2014 года. Официальный подсчет может занять несколько дней. Седьмой президент крупнейшей экономики Юго-Восточной Азии вступит в должность 20 октября. В прошлом месяце рупия была лучшей в Азии после филиппинского песо.
В Бразилии трейдеры будут следить за первым голосованием Конгресса по законопроекту о пенсионной реформе, не раз скорректированному. Ожидания прогресса были основным фактором роста активов в Бразилии. Любая отсрочка голосования, назначенного на среду, будет восприниматься негативно, в то время как в случае голосования рынки сосредоточатся на количестве голосов, поддержавших законопроект. Инвесторы также будут следить за развитием ситуации со спикером нижней палаты Родриго Майи после того, как местные СМИ обвинили его в получении взятки. Майя играет ключевую роль в переговорах по принятию законопроекта о капитальной реформе пенсионной системы.
Банк Кореи соберется в четверг на фоне растущих ожиданий, что он снизит ставки позже в этом году после неожиданного замедления инфляции в марте. Рынки уже оценивают потенциальное ослабление монетарной политики. Доходности по трехлетним государственным облигациям упали ниже ставки в конце марта, впервые с 2016 года. Глава ЦБ Ли Джу Ёл сказал, что 1 апреля ослабление спроса стало фактором замедления инфляции, хотя он повторил, что сейчас не время рассматривать снижение ставки. Он отметил, что учет долгов домохозяйств является важным фактором при рассмотрении любого подобного шага.
Фокус направлен на Китай
Наряду с релизом по ВВП за первый квартал, Китай выпустит ежемесячные данные по розничным продажам и промышленному производству, которые, вероятно, продемонстрируют рост в марте. В среду также наступит первый срок погашения среднесрочной кредитной линии в размере 367.5 млрд. юаней ($ 55 млрд.), что дает идеальное время корректировки резервных показателей банков в случае разочарования в отчете по ВВП, считает Кийонг Сон, стратег в Гонконг в Societe Generale SA. Китайские акции должны выиграть от ослабления торговой напряженности с США. Сокращение корпоративных налогов к тому же может стимулировать частный сектор.
Проблемы Турции
Данные по безработице в Турции и промышленному производству покажут глубину замедления крупнейшей экономики Ближнего Востока на фоне обеспокоенности по поводу сокращения валютных резервов центрального банка. В то время как улучшение настроений в отношении роста мировой экономики вызвало интерес к высокодоходным валютам развивающихся рынков, Goldman Sachs Group Inc. заявила, что по-прежнему проявляет осторожность в отношении лиры, худшей валюты в последнем месяце.
«Без четкой политической программы мало полноценных вариантов для решения ключевых проблем Турции с учетом ее ограниченных резервов, внутренней долларизации и высокой инфляции», — отмечают стратеги, в том числе Зак Пандл из Нью-Йорка, о чем он написал в записке от 12 апреля.
Лира должна ослабнуть до 6.75 за доллар через 12 месяцев. Правящая партия Турции АК сделает официальный запрос властям о проведении повторных выборов в Стамбуле.
Инфляция в Аргентине, данные по торговле в Азии В Аргентине основное внимание уделяется мартовским данным по инфляции во вторник. Предыдущий показатель показал рост цен с темпом 51.3 процента. Песо является худшим показателем на развивающихся рынках в этом году и страновая премия за кредитный риск на прошлой неделе выросла до максимума с мая 2015 года.
Индонезия, которая имеет дефицит текущего счета, сообщила в понедельник о неожиданном положительном сальдо торгового баланса за март в размере 540 миллионов долларов.
Индия также сообщает о торговых показателях позже.
Филиппины в понедельник сообщают февральские данные о денежных переводах, которые являются основным источником иностранной валюты. Данные по платежному балансу за март будут опубликованы в среду.
В Южной Африке в марте выйдут данные по потребительской инфляции. Глава ЦБ Лесетья Кганьяго в пятница подтвердила, что центральный банк хочет, чтобы повышение цен было зафиксировано на уровне 4.5% от его целевой ставки. Нигерия объявляет мартовские показатели инфляции в понедельник. Аналитики, опрошенные агентством Bloomberg, ожидают 11.2 процента, что все еще выше цели центрального банка, хотя и ниже, чем год назад.
Moody’s Investors Service планирует опубликовать обновление суверенного кредита по Польше в пятницу. Оценивает рейтинг страны на уровне А2 со стабильным прогнозом.
По теме:
Развивающиеся рынки выдохнули, но расслабляться пока рано Следующий кризис раздавит развивающиеся страны и Еврозону Почему рубль так хорош на фоне остальных валют развивающихся стран Россия отметила годовщину санкций рекордными продажами рублевых облигаций
