На фото: глава Бундесбанка Йенс Вайдман
Многие согласны с тем, что Германия слишком долго была бельмом на глазу нынешнего главы, и вряд ли ей позволят нарушить ауру фундаментализма. Другое мнение, на которое намекает сам Вайдман, основано на его прагматизме, посредством которого он может добиться большей гибкости Бундесбанка.
Глава немецкого Центробанка прошел большой путь от статуса главного оппонента смягчения монетарной политики Драги до более сдержанной роли в политике банка. Вопрос в том, не произошел ли этот переход слишком поздно для того, чтобы возглавить институт, которому, возможно, придется бороться с экзистенциальным кризисом.
«Последние два года мы наблюдали за изменениями в его риторике, которая стала более сопоставимой с ситуацией в южных странах региона. На наш взгляд, у Вайдмана неплохие шансы», — отметил Рикардо Гарсиа, главный экономист по Еврозоне в UBS Global Wealth Management.
Перспективы его назначения на пост главы ЕЦБ будут зависеть от позиции и расстановки сил среди европейских лидеров после майских выборов в Европарламент. В первую очередь переговоры будут касаться других вопросов на национальном уровне, но и вопрос с выбором последователя Драги им тоже предстоит решить.
Во время своего пребывания в управляющем совете Вайдман был более рьяным оппонентом, нежели его конкуренты, курса монетарной политики, выбранного Драги. Если ему удастся заполучить статус нового главы Центробанка, то ему предстоит столкнуться с рядом нижеперечисленных проблем.
Отрицательные ставки
Ухудшение состояния экономики региона может подтолкнуть ЕЦБ к новому раунду смягчения политики. Чиновники Центробанка, включая самого Драги, утверждают, что по-прежнему располагают необходимыми инструментами, включая дальнейшее снижение процентных ставок. Напомним, на сегодняшний день депозитная ставка находится на уровне −0.4%, хотя, как показал опыт Швейцарии, ее можно опустить и до −0.75%.
Сейчас мы знаем Вайдмана как приверженца ястребиной риторики, но в прошлом он высказывался в пользу отрицательных ставок. В 2014 году — в тот год регулятор опустил ставку по депозитам ниже нулевой отметки — он сказал, что отрицательные ставки могут поддержать межбанковский рынок и кредитование бизнеса.
«Не думаю, что он на самом деле такой ярый „ястреб“, каким себя позиционирует. Да, он главный представитель Бундесбанка, но каждый, кто стоит у руля ЕЦБ, пытается это делать», — отметил Стюарт Робертсон, европейский экономист в Aviva.
Количественное смягчение
Дальнейшие покупки активов могут разогнать инфляцию, если недавно анонсированная программа долгосрочного кредитования окажется неэффективной. Вайдман долгое время не хотел признавать законность количественного смягчения до его применения в 2015 году. Однако с тех пор он смягчил свою позицию, допустив, что у программы есть определенные защитные меры, которые делают ее менее подверженной превращению в инструмент для объединения долга.
Для Вайдмана проблема состоит в том, что если он решит реанимировать программу количественного смягчения, ему придется преодолеть эти защитные барьеры, поскольку на сегодняшний день ЕЦБ приобрел слишком большой объем госдолга.
Прямые денежные операции
Одно из главных противоречий между Вайдманом и Драги возникло на почве плана покупки облигаций в рамках прямых денежных операций. В 2012 году этот инструмент помог в борьбе с кризисом суверенного долга, хотя ранее никогда не использовался. Тогда Вайдман даже пытался отстаивать свою позицию в суде.
Однако новый долговой кризис, источником которого, возможно, станет Италия, может заставить чиновников вернуться к этой программе. Для этого первым делом той или иной проблемной стране нужно будет обратиться за помощью и пообещать реформы.
«Если Вайдман возглавит ЕЦБ и будет вынужден прибегнуть к программе OMT, ему будет непросто. При этом если он забракует эту программу, то обещания Драги „сделать всего возможное“ просто исчезнут из повестки дня», — предупреждает Марк Брютш, главный экономист в страховой компании Swiss Life.
Вертолетные деньги
Борьба Центробанка с вялой инфляцией привела к задействованию мер, которые раньше никогда не применялись, но «крестовый поход» института против дефляции еще не достиг точки распределения денежных средств.
«Если им придется сделать что-то радикальное, как, например, прибегнуть к так называемым вертолетным деньгам, выбор главы банка именно в этом вопросе будет играть огромную роль. В зависимости от того, кто будет стоять у руля, применение таких мер будет даваться проще или сложнее», — отмечает Эндрю Босомворт, финансовый управляющий в Pimco.
Ужесточение
ЕЦБ демонстрирует свою приверженность сохранению текущего уровня ставок до конца года на фоне замедления мировой экономики, а также беспокойства по поводу Брекзита и торговых войн. Но всегда может появиться приятный сюрприз, который подтолкнет регулятора к сворачиванию нетрадиционных мер. Для Вайдмана это был бы самый простой вариант.
«Есть признаки того, что сейчас или в скором времени ситуация начнет налаживаться», — полагает главный экономист Berenberg Хольгер Шмидинг.
По теме:
Курс евро резко снижается после сообщения Reuters о расколе в ЕЦБ
