В последнее время твиттер Трампа утратил способность влиять на рынки акций. За последние два года инвесторы постепенно привыкли к выпадам одиозного американского лидера и стали гораздо спокойнее воспринимать их. Реакции стали более сдержанными, а значимость публикаций Трампа в твиттере угасла.
В этом контексте бурная негативная реакция рынков на угрозы Трампа ввести новые тарифы для Китая в эту пятницу похожа на своего рода ностальгию. Подобные заявления можно расценить как сотрясание воздуха. В конце концов, Трамп всегда славился громкими заявлениями. А теория игр, изучением которой все заинтересовались с начала торгового конфликта, указывает на один-единственный итог. Обе страны заинтересованы в заключении сделки, и именно этого следует ожидать.
Это вполне логично, но, судя по динамике акций в этом году, среди инвесторов нет 100%-ной уверенности в таком сценарии. К примеру, об этом говорит индекс MSCI World with China Exposure index (включает 100 акций в составе индекса MSCI World крупных компаний развитых стран с наибольшим риском в отношении Китая) в сравнении с глобальным индексом MSCI World Index.
С ноябрьского саммита в Буэнос-Айресе, на котором Трамп и Си Цзиньпин неубедительно анонсировали перемирие, акции с наибольшей экспозицией на китайские риски опередили мировой индекс на 17%. Это отчасти объясняет, почему твита Трампа оказалось достаточно, чтобы взбудоражить рынки. На самом деле распродажи на американских площадках с последующим восстановлением — S&P 500 поднялся от дневных минимумов на 1% и сократил потери до 0.45% — говорят о сохранении оптимизма в отношении сделки.
Стратегия запугивания
Повод для этого есть. Трамп обожает запугивать рынки, это его излюбленное оружие. В то же время можно с уверенностью сказать, что эти угрозы не стоит воспринимать всерьез. Если Штаты введут новые пошлины, анонсированные в твиттере, то тарифный барьер между странами станет выше, чем во многих развивающихся странах.
Так что все это, скорее, продолжение игры «кто первым моргнет», нежели изменение хода переговоров. Но если все это не всерьез, то что на самом деле задумал Трамп?
Марк Чандлер, управляющий партнер Bannockburn Global Forex, предполагает, что это часть игры президента с Федрезервом и Пауэллом, а не с Китаем. Изначально он давил на Центробанк с целью укрепления позиций экономики, которая могла бы перенести последствия торговой войны. Теперь Трамп, возможно, пытается загнать ФРС в угол. Если есть неопределенность в отношении торговли, не исключено, что регулятору придется снизить ставки и обеспечить экономический бум перед выборами 2020 года. К слову, накануне ожидания снижения ставки возросли после нескольких дней падения.
Есть сомнения, что Трамп таким образом играет в стратегическую игру, но в целом события это подтверждают. Но при этом ему необходимо считаться с тем, что происходит на валютном рынке. Большую часть послекризисной эпохи китайский юань снижался на фоне замедления роста экономики Поднебесной. Подверженные китайскому риску компании отставали от других акций, и валютный курс повышал конкурентоспособность страны. Но с начала прошлого года все изменилось, по большей части из-за беспокойства по поводу торгового спора с США. В понедельник китайские акции резко упали, а юань подешевел максимально более чем за три года.
Китайские власти продолжают жестко контролировать курс своей валюты, в связи с чем Трампу будет очень сложно повысить конкурентоспособность своей экономики. Даже невозможно, если Федрезерв не снизит ставку.
Чего боятся богатые инвесторы
Богатые инвесторы страдают так называемым синдромом упущенных возможностей. В этом уверен Шелли Хаган из Bloomberg News, который отслеживает новое исследование UBS AG. Согласно этому исследованию, после восстановления фондового рынка в первом квартале от обвала в октябре-декабре, большинство богатых инвесторов от Азии до Латинской Америки планируют нарастить инвестиции.
Результаты анализа дают представление о том, что думают крупные институциональные управляющие. Многочисленные исследования во главе с Bank of America Merrill Lynch изучают, куда пенсионные и суверенные фонды планируют вложить свои деньги. Сейчас UBS планирует опросить своих крупных и богатых клиентов в том числе.
Отчет показывает, что инвесторы, вышли из рынка в декабре, намерены вернуться и использовать возможности, упущенные в первом квартале. Причем наиболее оптимистично настроенные инвесторы находятся в Латинской Америке, где 66% респондентов планируют увеличить инвестиции на рынках, несмотря на политическую неопределенность в регионе.
Однако инвесторы остаются осторожными. В портфелях американских инвесторов зафиксирована самая низкая доля наличности, которая, как правило, служит барометром оптимизма. И они же являются самыми маловероятными кандидатами на наращивание инвестиций в ближайшие месяцы на контрасте с той же Латинской Америкой.
У финансовых управляющих и богатых инвесторов схожие страхи, которые удерживают их от наращивания капиталовложений. Но по регионам отмечаются интересные различия. Торговые войны, замедление китайской экономики и бессилие монетарной политики — три главных повода для беспокойства в рядах мировых управляющих, показывает исследование Bank of America.
Азиатские инвесторы, согласно исследованию UBS, тоже больше всего боятся мировой торговой войны и замедления роста в Китае, тогда как в США главный страх — это внутренняя политика. Также они обеспокоены национальным долгом и растущими расходами на здравоохранение.
Из всего этого довольно сложно сделать много выводов. Но совершенно точно богатые инвесторы со своим собственным бизнесом боятся не того, чего опасаются финансовые управляющие, опрошенные Bank of America.
Кривая Филлипса
Поскольку и безработица, и инфляция в США находятся под контролем, возникает вопрос о соотношении двух параметров. Это так называемая кривая Филлипса, которая показывает взаимозависимость между безработицей и инфляцией.
Резкое снижение уровня безработицы должно давать рабочей силе больше возможностей для заработков — приводит к росту зарплат и увеличению расходов. Но по какой-то причине высокая занятость не приводит к росту зарплат и расходов. Согласно анализу института BlackRock Investment Institute, экономисты обеспокоены не увеличением расходов на зарплату, а самыми жесткими условиями на рынке труда за последние 15 лет. Сейчас инвесторы в крупнейшие американские компании действительно следят за кривой Филлипса и выражают беспокойство по поводу перспектив разгона инфляции.
Это сложный и важный вопрос, особенно учитывая, что данные указывают в обоих направлениях. Как бы то ни было, это аргумент в пользу повышения процентной ставки ФРС.
По теме:
Юань не должен фигурировать в торговых переговорах США и Китая
Воинственная риторика Трампа повергла рынки в уныние
В Федрезерве рассказали, что угрожает финансовой системе США
Подготовлено Profinance.ru по материалам агентства Bloomberg
