Сегодня первый рабочий день Филипа Лейна на посту главного экономиста ЕЦБ. Он вступает в должность в непростой период для Еврозоны, которая демонстрирует признаки замедления экономического роста. Первостепенная задача нового главного экономиста Центробанка — подготовка к заседанию регулятора в четверг в Вильнюсе, где он представит обновленные прогнозы, которые могут быть пересмотрены в сторону понижения.
В более долгосрочной перспективе ему предстоит столкнуться с вопросом борьбы с чрезмерно низкой инфляцией. Его предшественник Питер Прэт понизил прогнозы роста и инфляции в марте, и некоторые экономисты сейчас обеспокоены тем, что с тех пор ситуация усугубилась на фоне эскалации торговых войн Америки с ее торговыми партнерами.
Беспокойство за самочувствие экономики усилилось в период, когда кадровые перестановки в Центробанке спровоцировали дебаты по поводу новых мер политики и перспектив дальнейшего стимулирования. В четверг ЕЦБ опубликует детали ценообразования на следующем аукционе дешевых долгосрочных долговых обязательств и обсудят необходимость внесения изменений в свою политику процентных ставок.
«Для любого Центробанка сейчас непростое время, особенно на фоне обострения торговой войны. Есть сомнения в дальнейших действиях европейского регулятора», — отмечает Анатолий Анненков, экономист Sociеtе Gеnеrale.
Лейн, который до этого возглавлял Банк Ирландии, принимает эстафету у Питера Прэта, ставшего главным союзником Драги, поддержав применение инструментов нетрадиционной политики для борьбы с кризисом в регионе.
Щекотливый момент
Проблема с инфляцией, с которой придется столкнуться Лейну, становится все более выраженной — показатель на уровне 1.3% находится гораздо ниже целевого уровня Центробанка вблизи отметки 2%.
«Инфляция по-прежнему не подает никаких убедительных сигналов роста, а понижательные риски усиливаются, в связи с чем присутствует угроза пересмотра прогноза в сторону понижения в этот четверг. В этом случае управляющий совет может задуматься над изменением текущей политики», — предупреждают в Investec.
Если потребительские цены будут оставаться низкими, от Лейна потребуется ответ со стороны регулятора в эпоху, когда Центробанки столкнулись с угрозой для своего авторитета. Адам Поузен из Института Петерсона недавно отметил, что ЕЦБ особенно уязвим в этом контексте из-за несовершенного монетарного союза в Европе.
Инструменты в распоряжении
Лейн может задействовать набор инструментов, расширенный его предшественником, причем чиновники ЦБ считают, что у них еще есть пространство для свежих стимулов. Приверженность банка ценовой стабильности, предусмотренной законодательством, предполагает дальнейшее снижение ставок или возобновление программы количественного смягчения (в рамках которой регулятор приобрел облигации на €2.6 трлн) в случае усугубления ситуации.
В прошлом Лейн говорил, что причина, по которой инфляция не дотягивает до целевого уровня, состоит в том, что экономика региона продолжает восстанавливаться от кризиса. Он уверен, что в конечном итоге ценовое давление усилится, поскольку компании постепенно поднимают цены. Многие также считают, что он разделил взгляды Прэта и Драги о том, что банк может сделать больше, чтобы донести до рынков свое серьезное намерение в вопросе возвращения потребительских цен к 2%-ной отметке.
Грег Фуцеси из JPMorgan предупреждает, что терпимость ЕЦБ к упрямо низкой инфляции резко контрастирует со стратегией Федрезерва, который допускает превышение целевого уровня ближе к концу бизнес-цикла.
Два кандидата на должность главы ЕЦБ после ухода Драги этой осенью, бывший глава Банка Финляндии Эркки Лииканен и Олли Рен оба считают, что монетарные власти Еврозоны должны быть толерантны к периоду, в который инфляция превысит 2%.
«Центробанку нужны свежие идеи. И для начала следует пересмотреть нынешнюю стратегию. Более четкая симметрия в районе 2%, как это обсуждается в США, подойдет в том числе и для Европы», — добавил Анненков.
По теме:
ЕЦБ не будет снижать процентные ставки — Morgan Stanley
Новый глава ЕЦБ из Германии может спровоцировать рост курса евро
