ФРС превращается в «голубя»
Рубль открылся с большим гэпом вверх к доллару США на Московской бирже в четверг утром на фоне падения последнего на рынке Forex после изменения позиции Федеральной резервной системы (ФРС) по денежно-кредитной политике. Американский ЦБ оставил ключевую ставку в диапазоне 2.25–2.50% годовых, но дал понять, что готов снизить стоимость заимствований даже на половину процентного пункта до конца текущего года в ответа на усиливающуюся неопределенность в экономике и снижение ожидаемой инфляции. ФРС повторила слова своего руководителя двухнедельной давности о том, что «будет действовать, как необходимо для поддержания» расширения экономики и отказалась от формулировки о том, что «будет терпеливой» в вопросе корректировки ставок.
Почти половина Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) ФРС, который решает вопрос ставки, готова снизить ставки в ближайшие полгода. Семь из 17 руководителей ФРС нашли уместным снизить ставки на половину процентного пункта до конца 2019 года, еще один считает подходящим снижение на четверть процентного пункта.
Замедление инфляции — дезинфляция — грозит перерасти в дефляцию, риск не менее опасный, чем высокая инфляция. Дефляция приводит к усилению риска рецессии, экономического спада, потому что компании не могут получить прибыль, их уверенность в будущем снижается, они сворачиваю капитальные расходы, увольняют работников. В таких условиях центральный банк должен играть на опережение.
Над долларом нависла угроза
Такая смены позиции главного денежного органа США спровоцировала падение доллара, который отступил на форексе до шестимесячного минимума по отношению к иене. Американская валюта оказалась под еще большим давлением на фоне падения доходности казначейских облигаций США до минимума более чем двух лет. Другой плохой новостью для валюты США стали, по сообщениями агентства Bloomberg, угрозы президента США Дональда Трампа. Тот заявил, что обладает полномочиями назначить другого главу ФРС вместо Джерома Пауэлла, а его понизить в должности до члена совета управляющих.
Рубль оказался в том месте и в то время
Причем тут рубль, спросите вы. При том, что в условиях снижающейся доходности в развитых экономика фонды перераспределяют капитал в пользу экономи развивающихся. И рубль здесь находится в авангарде, в отличие от, например, турецкой лиры или аргентинского песо. Рубль достиг отметки 63.27 за доллар впервые с 7 августа, к 11:13 мск котировки пары доллар/рубль расчетами «завтра» были вблизи 63.33, и российская валюта набирает 0.7%. К евро рубль показывает минимальные положительные изменения, котировки — вблизи 71.49. Важным событием для российских рынков может стать сегодняшняя прямая линия с Владимиром Путиным.
Что думают эксперты
«Внешний фон перед стартом торгов в России позитивный. Изменение вектора ожиданий в ФРС обещает более комфортную ситуацию для инвестиций в рискованные активы. Соответственно, можно ожидать продолжения укрепления рубля и возобновления роста российского рынка акций, хотя дивидендные отсечки будут этому препятствовать», — писал утром аналитик Открытие Брокер Андрей Кочетков.
«Локальная поддержка для российской валюты может исходить со стороны повышенного спроса на рублевую ликвидность в связи с приближением налогового периода и дивидендных выплат рядом экспортеров, но считаем влияние данных факторов локальным по времени. В краткосрочной перспективе внешний фонпо-прежнему играет определяющую роль в динамике рубля, но потенциал укрепления российской валюты с текущих уровней уже выглядит ограниченным», — отмечает главный аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.
«Та комбинация факторов, что сложилась сейчас, является уникальной для последних месяцев: крепкий рубль, мало реагирующий на колебания цен на нефть, ожидания скорого смягчения политики ФРС, крепнущая уверенность в дальнейшем понижении ставок ЦБ, отсутствие геополитического негатива. В подобных условиях российский госдолг и валюта, безусловно, продолжат пользоваться спросом и в очередной раз обновят сегодня самые крепкие уровни с начала 2019 года», — указывают в Росбанке.
«Дополнительную поддержку рублю оказали проходившие накануне аукционы по размещению ОФЗ, где спрос на бумаги с погашением в 2039 год превысил предложение в 3.5 раза. Готовность ФРС пойти на снижение ставок в случае дальнейшего ухудшения макро данных и предстоящая встреча Трампа и Си на саммите Большой двадцатки, по итогам которой стороны могут вернуться к активным переговорам, создаёт благоприятный внешний фон для рубля. Это позволяет нам сохранять наш мартовский прогноз о дальнейшем укреплении рубля неизменным. В качестве пределов укрепления в паре с долларом, с нашей точки зрения, выступает отметка 62.5», — прогнозируют аналитики Нордеа Банка.
Что дальше?
То есть рост рубля сегодня полностью связан с внешними факторами. И если говорить о них, то здесь фокус постепенно смещается на встречу Большой двадцатки в Осаке. Трамп ранее сообщил, что проведет «расширенную встречу» с китайским коллегой Си Цзиньпином в рамках саммита G20 в Японии на следующей неделе. Торговый представитель США Роберт Лайтхайзер в среду сообщил, что намерен обсудить со своим китайским коллегой вопрос торговых отношений двух стран и встретиться с ним персонально в Осаке, где будет проходить саммит G20.
Любые неожиданности — провал инициативы возобновления торговых переговоров — способны «убить» начавший рост рисковых активов и рубля. Но коренным образом это вряд ли изменит бычью тенденцию в РТС и рубле. Дело в том, что даже за пределами налогового периода, изменение политики мировых ЦБ влияет на изменений предпочтений международных инвесторов. У них остается небольшой выбор для инвестирования, когда доходность облигаций многих стран становится отрицательной. А рубль, российские акции и облигации, если абстрагироваться от санкционной угрозы, могут предложить инвесторам сильные макроэкономические показатели: профицит бюджета и текущего счета, рост экономики, снижающуюся инфляцию, а также стабильность политической системы, которая хотя и не обладает преимуществами западных демократий, но может дать деньгам то, что им нужно прежде всего — тишину.
Дмитрий Полин
