Два месяца назад один из ключевых индикаторов стрессового состояния рынка — инверсия кривой доходности казначейских облигаций США — начал подавать тревожные сигналы. С 1974 года данный барометр предсказывал рецессию в 85% случаев, но сейчас еще слишком рано тревожиться, уверен ведущие экономист Oxford Economics Адам Слейтер.
Как правило, с момента инверсии кривой доходности признаки рецессии начинают проявляться через 13 месяцев. Порой этот период растягивается на два года. Вряд ли кто-то из инвесторов захочет пропустить двухлетнее ралли из-за преждевременной паники на фоне динамики кривой доходности бумаг.
Слейтер тщательно изучил шесть других экономических индикаторов рецессии: промышленное производство, цены акций, цены на сырье, кредитные спреды, стандарты банковского кредитования и корпоративные прибыли. Отставание во времени проявления всех этих индикаторов сильно разнится. Как правило, первой подает сигналы кривая доходности, за которой следуют прибыли в корпоративном секторе и затем — стандарты кредитования. В некоторых случаях мировая рецессия начинается до того, как эти барометры успевают подать предупредительный сигнал.
Объем производства в странах G7 сократился во втором квартале. В ретроспективе 45 лет промышленные рецессии в странах этой группы предшествовали глобальным рецессиям в семи из 11 случаев или в 64%. Пока глубина спада не выглядит критичнее, чем в 2012 или 2015-2016 годах, отмечает Слейтер.
Скачки спредов корпоративных облигаций ассоциируются с рецессией в 67% случаев. Недавно спред между облигациями более низкого и более высокого рейтинга превысил долгосрочное среднее значение, но вырос не настолько, чтобы спровоцировать панику. Беспокойство по поводу рецессии корпоративных прибылей также проявляется в этом году, но, опять же, в 2015 году ситуация была намного хуже.
Остальные индикаторы в прошлом генерировали немало ложных сигналов. К примеру, цены на акции предсказывали девять рецессий, а случилось их пять, отмечает экономист Пол Самуэльсон.
Так, сейчас из семи индикаторов о рецессии предупреждают только два — промышленное производство и кривая доходности. По оценкам Слейтера, это говорит о 30%-ной вероятности рецессии, а значит, причин для паники пока нет.
Подготовлено Profinance.ru по материалам издания The Financial Times
По теме:
Центробанки развивающегося сегмента возвращаются к арсеналу времен финансового кризиса
