Выступая перед Комитетом по финансовым услугам Палаты представителей в среду, председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл указал, что продолжающаяся глобальная экономическая неопределенность может привести к снижению процентных ставок Центральным банком на его июльском заседании. Фото: AP

Активы развивающихся рынков (ЕМ) растут после того, как Джером Пауэлл дал понять, что трейдеры правы, предполагая, что Федеральный резерв может снизить ставки в этом месяце — впервые за более чем десятилетие. Но рост ЕМ, предупреждают аналитики и инвесторы, может быть недолгим.

Вот почему:

Брайан Картер, глава лондонской подразделения BNP Paribas Asset Management, занимающейся вопросами долговых обязательств на развивающихся рынках:

«Председатель ФРС Пауэлл очень демонстративно не стал развеивать догадки рынка относительно снижения ставки в июле. Это хорошо для EM в целом, так как это способствует росту, поддерживает ставки низкими и отрицательно влияет на доллар». «Для наших портфелей это нейтрально, так как у нас избыточный вес в активах, ориентированных на экономический рост, включая высокодоходные облигации и долговые бумаги корпораций, но при этом мы имеем отрицательный взгляд на процентные ставки EM». «Мы по-прежнему считаем, что эйфория на ЕМ чрезмерна по случаю возможного снижения ставки ФРС. Рынок облигаций Южной Африки оценивает два снижения ставок, Бразилия — три, Мексика — четыре. Эти страны сталкиваются с фискальным и монетарным давлением, они могут попытаться следовать за ФРС, также превентивно снизить свои ставки, но они не смогут оправдать ожидания рынка в отношении полного цикла сокращений». «Протокол ФРС отразил, что большинство голосующих членов FOMC либо не видели необходимости в сокращении, либо хотели быть более убежденными, прежде чем действовать. Несмотря на комментарии Пауэлла, мы думаем, что эта эйфория в конечном итоге сойдет на нет».

Петр Матис, лондонский стратег Rabobank по развивающимся рынкам:

«Мы не убеждены, что „рост абсолютно всего“ окажется устойчивым, поскольку любого смягчения ФРС будет недостаточно для предотвращения глобальной рецессии, если торговая напряженность вновь усилится. Однако мы также полностью осознаем мощное влияние, которое перспектива легких денег может оказать на рискованные активы в краткосрочной перспективе, и мы не намерены бороться с этим». «Количество „голубиных“ сигналов от председателя ФРС Пауэлла поддерживает тенденцию в сторону понижения по USD/CEEMEAs. Когда даже USD/TRY склоняется к снижению, это говорит о настроениях рынка в отношении CEEMEA». «Абсолютно важно подчеркнуть, что если бы не политика крупных центральных банков во главе с ФРС, наводнившей финансовые рынки ликвидностью, USD/TRY был бы на пути к еще одному историческому максимуму после того, как президент Эрдоган фактически подтвердил, что у Турции нет независимойденежно-кредитной политики».

Митул Котеча, старший стратег TD Securities в Сингапуре:

«Речь Пауэлла фактически подтвердила ожидания снижения ставки на 25 базисных пунктов в конце этого месяца. Хотя рынки в значительной степени пересмотрели вниз размер ожидаемого смягчения политики ФРС, подтверждение Пауэллом обеспечит дальнейший рост активов EM. Тот факт, что американские акции выросли, доходность в США снизилась, а доллар упал, подчеркивает, что его сигнал не был заранее заложен в котировки. Это должно оказать поддержку валютам EM сегодня, а также помочь рынкам облигаций EM». «Высказывания Пауэлла и ожидаемое урезание ставки на 25 базисных пунктов в этом месяце, вероятно, подстегнут центральные банки EM снизить ставки. Следующие решения ЦБ в Азии — это Банк Кореи и Банк Индонезии. Растет вероятность того, что оба центральных банка ослабят монетарную политику, если не на следующей неделе, то в ближайшие несколько месяцев. То же самое можно сказать и о большинстве других азиатских центральных банков, которые, вероятно, перехватят инициативу у ФРС и отметят снижение инфляции и темпов роста».

Джейсон Доу, руководит выработкой стратегии на развивающихся рынках в Societe Generale в Сингапуре:

«Рынок агрессивно оценивает смягчение политики ФРС, и, похоже, существует консенсус, что снижение ставок в США ослабит доллар против EM». «Мы видим этопо-другому. Ожидания снижения ставок послужили стабилизации EM FX в. этом году, и сам факт снижения ставок, который попросту догонит рыночные цены, не должен быть положительным (для ЕМ — прим. ProFinance.ru)». «Голубиная» позиция ФРС теперь устраняет последнее препятствие для смягчения политики азиатскими центральными банками». «Рынок имеет тенденцию отражать более высокий уровень смягчения центральными банками Азии, чем тот, который в конечном итоге достигается по факту сокращений (ставок), но на данном этапе любое спорадическое движение котировок, показывающих будущие смягчения в центральных банках Азии, будет технической корректировкой, а не фундаментальным изменением».

Стюарт Ритсон, портфельный менеджер Aviva Investors в Сингапуре:

«Тон комментариев оказался более „голубиным“, чем ожидалось, и рынок увеличил вероятность снижения на 50 базисных пунктов в июле. Это оказало поддержку валютам EM в целом, но особенно высокодоходным, которые, как мы ожидаем, продолжат укрепляться, учитывая низкую волатильность и аккомодативный настрой центральных банков». «Это увеличивает вероятность того, что мы увидим начало цикла смягчения в Индонезии на следующей неделе».

Томоко Ямазаки, Честер Юнг, Нетти Исмаил, Дана Эль Балтаджи, а также Сринивасан Сивабалан, Bloomberg

Перевод: Дмитрий Полин

По теме:

Для продолжения «вечеринки» EM может потребоваться больше, чем перемирие США и КНР

Не ждите, что ЕЦБ и ФРС вдохнут жизнь в развивающиеся экономики

Goldman Sachs: не используйте доллар для финансирования carry trade на развивающихся рынках