Евро никогда не был таким слабым по отношению к валютам стран с развивающимся рынком, что может навредить сделкам, которые были популярными и прибыльными в прошлом году.
Двадцатилетняя единая валюта вяло начала 2020 год после двух подряд годовых снижений, в то время как валютный индекс развивающихся рынков MSCI торгуется на 19-месячном максимуме. Это вывело соотношение между ними к самому низкому за всю историю евро уровню и сделало его самым отрицательным за три года.
Так что, несмотря на минусовую стоимость заимствований в Европе, покупать активы развивающихся стран в евро становится все дороже.
Значение евро для кэрри-трейдеров и заемщиков на развивающихся рынках в последние годы возрастает, поскольку оба стремятся диверсифицировать свои риски за счет ухода от доллара США. Те, кто занимал в евро и инвестировал в высокодоходные валюты, такие как аргентинский песо, российский рубль и мексиканский песо, заработали в прошлом году более 15%.
И наоборот, более низкие затраты по займам в евро увеличили его долю до трети всех продаж облигаций в иностранной валюте в развивающихся странах. Евро плавно отнимает долю доллара в заимствованиях на развивающихся рынках.
Между тем, все больше разговоров о том, что валюты стран с формирующимся рынком могут быть переоценены и что некоторые центральные банки держат слишком высокие ставки. На прошлой неделе Nordea Bank Abp заявил, что мировое производство вялое и может оказать давление на обменные курсы, что приведет к снижению экспортного потенциала (ЕМ).
Трейдеры также требуют снижения ставок в ряде стран, включая Египет, Мексику и Чили.
Относительная ястребиность центральных банков развивающихся стран и решимость президента ЕЦБ Кристин Лагард продолжать стимулирование или углублять его, если это будет необходимо, направляют евро и валюты развивающихся рынков в противоположные стороны. Оба начали двигаться в противоположном направлении наиболее активно с 2016 года.
С учетом того, что Европейский центральный банк, как ожидается, сохранит свои стимулы и отрицательную ставку по депозитам в этом году, слабость евро по отношению к развивающимся валютам может быть обречена на продолжение, если рост на континенте не ускорится или экономика США не замедлится.
Однако для руководства стран с формирующимся рынком это подчеркивает возможности для смягчения денежно-кредитной политики, а для существующих эмитентов облигаций — более низкое бремя погашения.
Евро упал на 0.1% до 1.1119 доллара в понедельник, в то время как валютный индикатор развивающихся рынков прибавил 0.2%.
Сринивасан Сивабалан в Лондоне, Bloomberg
