Неопределенное будущее доллара США усугубляет растущее беспокойство среди управляющих деньгами, когда дело доходит до оценки перспектив активов развивающихся рынков.
Рост числа инфекций Covid-19 оказал давление на валюты и акции в развивающихся странах, которые начали вторую половину года снижением после роста в первой. Инвесторы уже настороженно относятся к предыдущим лидерам рынка, включая южноафриканский рэнд и российский рубль, в то время как сокращение требований к резервам в Китае в пятницу усилило опасения по поводу роста.
На этом фоне труднопредсказуемый путь доллара делает охоту за прибыльными сделками на развивающихся рынках еще более сложной, чем обычно. Устойчивость индекса доллара Bloomberg удивила медведей, ожидавших, что валюта будет отслеживать снижение реальной доходности в США. Нервные движения доллара заставляют стратегов из BlackRock Inc., крупнейшего в мире управляющего активами, терять уверенность в развивающихся рынках.
График индекса доллара Bloomberg и реальной доходности облигаций США. Источник: Bloomberg
«Курс доллара будет иметь решающее значение», - сказал Скотт Тиль, главный стратег BlackRock по инструментам с фиксированной доходностью на ежегодном круглом столе с участием онлайн-СМИ в среду. «Доллар будет реагировать на то, как ФРС будет сообщать о процессе сокращения стимулирования, и, в свою очередь, на то, что это может означать для повышения ставок, которое на данный момент ожидается в 2023 году - то есть не скоро».
По словам Тиля, стратеги BlackRock перешли от позиции выше рынка к нейтральной по акциям развивающихся рынков, а также по облигациям в твердой и местной валюте.
Последствия
Ралли доллара к трехмесячному максимуму на этой неделе отодвинуло активы развивающихся стран на задний план. Валютный индекс MSCI EM упал в четверг до самого низкого уровня с апреля, в то время как его фондовый аналог продемонстрировал самую длинную полосу потерь с февраля 2020 года. Между тем, средняя доходность облигаций развивающихся стран в местной валюте выросла до уровня, который был в марте 2020 года, когда коронавирус превратился в пандемию.
И, судя по техническим индикаторам, спад может быть только в начальной стадии. 21- и 55-дневные скользящие средние валютного индикатора MSCI демонстрируют так называемое медвежье пересечение, которое исторически ассоциировалось либо с длительными периодами слабости, либо с продолжением уже существующего медвежьего тренда.
Показатель подразумеваемой волатильности валют развивающихся стран, разработанный JPMorgan Chase & Co., с конца июня вырос почти на 30 базисных пунктов, что свидетельствует о больших колебаниях цен. Однако направление этих колебаний во многом будет зависеть от того, куда пойдет дальше доллар.
Мертвый крест из 21- и 55-дневных скользящих средних формируется на валютном индикаторе MSCI. Источник: Bloomberg
Смешанные сигналы
Месячные развороты риска для индекса Bloomberg Dollar Spot снова падают после постепенного роста с апрельских минимумов. Индикатор отражает спрос на защиту от падения доллара и сигнализирует о дополнительных рисках снижения.
Но инвесторы покидают короткие позиции в долларах США, по словам Брэда Бектела, глобального руководителя по валютам в Jefferies LLC в Нью-Йорке.
“Видеть, что доллар США вырос, а реальная 10-летняя доходность снизилась до -1%, безусловно, необычно, но это говорит о некоторой нервозности на рынке в связи с этой ликвидацией позиций”.
График месячного разворота риска для индекса Bloomberg Dollar Spot. Источник: Bloomberg
Для Merrill Lynch неопределенность на развивающихся рынках, обусловленная вариантами Covid-19, и реакцией центральных банков на инфляцию, является причиной оставаться нейтральным.
“На данный момент мы отдаем предпочтение развитым, а не развивающимся рынкам”, - написали аналитики, в том числе Ниладри Мукерджи, в записке для клиентов.
Колин Гоко, Сюзанна Бартон и Василис Караманис, Bloomberg
MarketSnapshot - Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram
По теме:
Отказ от риска очевиден на всех рынках
Снова истерика? Не в этот раз!
Акции резко подешевели, а нефть Brent рухнула ниже $75 за баррель
