Продолжительное ралли доллара оказывает давление на доходы корпораций США, ударяет по ценам на сырье и угрожает усилением распродажи на развивающихся рынках. Американская валюта продолжала расти в этом году, несмотря на усиливающуюся торговую борьбу с Китаем и откровенные высказывания президента Трампа, который жаловался на то, что укрепление доллара сдерживает рост экономики.
В прошлом месяце доллар вырос даже после того, как Федеральная резервная система впервые за десятилетие понизила процентные ставки, вопреки ожиданиям, что более низкие ставки снизят привлекательность американских активов для инвесторов, стремящихся найти более высокую доходность. Индекс доллара ICE, который отслеживает курс доллара против корзины из шести основных валют, находится на самом высоком уровне за последние два года и вырос почти на 11% по сравнению с минимумами 2018 года.
Одним из ключевых факторов роста курса доллара была сравнительная сила экономики США, которая с 2015 года до недавнего времени позволяла ФРС повышать ставки намного выше уровней затрат по займам в других развитых странах. Еще в прошлом году инвесторы ставили на то, что рост экономики за рубежом ускорится, что повысит стоимость иностранной валюты, поскольку центральные банки за пределами США начнут повышать процентные ставки. Этот рост так и не состоялся, и инвесторы теперь полагают, что разница в доходности, вероятно, останется прежней, поскольку центральные банки смягчают монетарную политику, чтобы противостоять последствиям глобального замедления.
Даже при снижении доходности казначейских облигаций на прошлой неделе инвесторы все еще могут рассчитывать на получение гораздо более крупных выплат по государственным облигациям США, чем в какой-либо другой развитой стране, включая Европу и Японию, где отрицательная доходность в последние годы увеличилась.
«В росте экономики США нет ничего исключительного, но этот рост все еще выглядит довольно необычно по сравнению с другими частями мира», — сказал Алан Раскин, главный международный стратег Deutsche Bank.
Сила доллара была обоюдоострым мечом, как внутри, так и за пределами США. Укрепление доллара является негативным фактором для американских экспортеров, поскольку делает их продукцию менее конкурентоспособной за рубежом. Это также наносит ущерб многонациональным корпорациям США, делая для них более дорогой конвертацию иностранных доходов в американскую валюту — тревожная тенденция для инвесторов, делающих ставку на восстановление прибыли во второй половине года. Доходы компаний S&P 500 с большей международной позицией упали в среднем примерно на 12% во втором квартале по сравнению с годом ранее, в то время как компании с большим внутренним доходом продемонстрировали рост более чем на 4%, показал анализ FactSet выбранной группы последних отчеты о доходах.
Компаний, которые в этом году назвали доллар негативным фактором, не мало: от Levi Strauss & Co. и International Business Machines Corp. до медицинской компании Hologic Inc. В то же время, укрепление доллара сделало инвесторов более осторожными на развивающихся рынках, которые в последние месяцы пострадали от опасений замедления глобального роста, вызванного торговым противостоянием Китая и США.
Растущий доллар делает более дорогим для развивающихся стран обслуживание своих долларовых долговых обязательств, оказывая давление на тех, кто активно занимал в американской валюте. По данным Института международных финансов, непогашенная долларовая задолженность компаний и правительств стран с формирующимся рынком на конец первого квартала составила 6.4 триллиона долларов по сравнению с 2.7 триллиона долларов десять лет назад. Цены на товары, которые были подорваны страхами роста и эскалацией торговой войны, также пострадали от укрепления доллара. Нефть, медь и большинство других видов сырья деноминированы в долларах и становятся дороже для иностранных покупателей, когда курс американской валюты растет.
Сильный доллар приносит пользу американским компаниям, которые импортируют товарыиз-за рубежа, увеличивая их покупательную способность. Теоретически это также помогает потребителям США покупать иностранные товары. Американские туристы также увидят, как все больше их денег уходят за границу. Сила доллара также была благом для стран, пытающихся ускорить рост, потому что это делает их собственные валюты более дешевыми.
Это вызвало гнев президента Трампа и усилило слухи о том, что министерство финансов может попытаться ослабить доллар посредством интервенции на валютных рынках, тактика, которую США не предпринимали с 2000 года. Г-н Трамп и его экономические советники обсудили предложение о вмешательстве в валютные рынки, чтобы ослабить доллар, но в конечном итоге приняли решение против такой меры, заявили чиновники в прошлом месяце.
Ира Иосебашвили, The Wall Street Journal
Перевод: Дмитрий Полин
США могут девальвировать доллар, но что делать с юанем?
На валютном рынке все чаще слышно слово интервенция
Желая ослабить, Трамп в итоге может лишь усилить доллар
NAB: интервенции не помогут Трампу, доллар вырастет
Китай ударил в самое больное место для Трампа — по американским фермерам
